In dieser Ansicht wird der zeitliche Verlauf der Kapitalrendite angezeigt.
Die Kapitalrendite, auch bekannt als ROIC (Return on Invested Capital), ist eine finanzielle Kennzahl, die dazu dient, die Effizienz eines Unternehmens bei der Zuweisung des Kapitals, das in das Unternehmen investiert wurde, zu bewerten. Sie misst, wie gut ein Unternehmen sein investiertes Kapital einsetzt, um Gewinne zu erzielen, bevor jegliche Finanzierungen berücksichtigt werden. Kurz gesagt, der ROIC gibt an, wie effektiv ein Unternehmen mit dem ihm zur Verfügung stehenden Kapital wirtschaftet.
Normalerweise wird für die Berechnung der Kapitalrendite das Netto-Betriebsergebnis nach Steuern (NOPAT) verwendet. Hier werden allerdings stattdessen die Owner Earnings verwendet, ein Konzept, das von Warren Buffett populär gemacht wurde.
Die Owner Earnings bieten eine realistischere Einschätzung des tatsächlichen Cashflows, der den Eigentümern eines Unternehmens zur Verfügung steht. Sie sind definiert als der Netto-Cashflow, der generiert wird, abzüglich der Kapitalausgaben, die notwendig sind, um das zukünftige Wachstum des Unternehmens zu erhalten.
Diese Anpassung der ROIC-Berechnung ermöglicht eine tiefere Analyse der Fähigkeit eines Unternehmens, Cashflow zu generieren, der direkt den Eigentümern zugutekommt. Es berücksichtigt nicht nur die operativen Gewinne, sondern auch die Kapitalausgaben, die für die Aufrechterhaltung und das Wachstum des Unternehmens notwendig sind. Ein höherer ROIC-Wert, berechnet mit Owner Earnings, deutet darauf hin, dass das Unternehmen nicht nur profitabel ist, sondern auch effizient Kapital alloziert, um den Eigentümerwert zu maximieren.
Die angepasste Formel für den ROIC unter Verwendung der Owner Earnings sieht folgendermaßen aus:
ROIC = Owner Earnings / Investiertes Kapital
In Abbildung 1 wird beispielhaft der zeitliche Verlauf der Kapitalrendite von Intel (INTC) gezeigt. Neben dem absoluten Wert der Kapitalrendite wird mittels Farbcodierung auch das Quartil angezeigt, in dem sich die jeweilige Kapitalrendite im Vergleich zu anderen Unternehmen desselben Sektors befindet, in diesem Beispiel dem Sektor Technologie.
Folgende Farben werden für die jeweiligen Quartile verwendet:
| Die Kapitalrendite ist in den Top 25% aller Unternehmen, d.h., 75% aller Unternehmen haben eine geringere Kapitalrendite | |
| Die Kapitalrendite ist überdurchschnittlich, d.h., 50% aller Unternehmen haben eine geringere Kapitalrendite | |
| Die Kapitalrendite ist unterdurchschnittlich, d.h., 50% aller Unternehmen haben eine höhere Kapitalrendite | |
| Die Kapitalrendite ist im untersten Quartil, d.h., 75% aller Unternehmen haben eine höhere Kapitalrendite |
Während die Kapitalrendite von Intel bis 2020 extrem hoch war (Top 25%), wurde das Unternehmen zunehmend ineffizienter und sank ab 2022 in den schlechtesten Bereich - die Kapitalrendite wurde sogar negativ. Das Heißt, ab 2022 wurde das investierte Geld verbrannt. 2024 soll die Kapitalrendite zwar wieder positiv sein, allerdings im Vergleich zu anderen Unternehmen immer noch im unterdurchschnittlichen Bereich.
