Die Bedeutung der Bruttomarge für ein Unternehmen

Einleitung

Die Bruttomarge ist eine zentrale Finanzkennzahl für Unternehmen und gibt Aufschluss über die Rentabilität des Kerngeschäfts. Sie wird berechnet, indem die Kosten der verkauften Waren oder Dienstleistungen von den Umsatzerlösen abgezogen und das Ergebnis durch die Umsatzerlöse geteilt wird. In diesem Artikel werden wir die Bedeutung der Bruttomarge für Unternehmen untersuchen, Unterschiede zwischen Unternehmen mit niedriger und hoher Marge analysieren, den Einfluss auf die Börsenbewertung betrachten, Zusammenhänge mit dem sogenannten „Burggraben“ und Alleinstellungsmerkmalen beleuchten sowie Strategien zur Steigerung der Bruttomarge diskutieren. Dabei werden auch Beispiele für Unternehmen mit niedriger und hoher Bruttomarge angeführt und Unterschiede zwischen verschiedenen Sektoren und Branchen beleuchtet.

Berechnung der Bruttomarge

Die Bruttomarge wird berechnet, indem man den Bruttogewinn durch den Umsatz teilt und das Ergebnis in Prozent ausdrückt. Der Bruttogewinn selbst ergibt sich aus dem Umsatz abzüglich der direkten Kosten der verkauften Waren (Cost of Goods Sold, COGS).

Formel:

Bruttomarge = (Umsatz - COGS) / Umsatz * 100

Beispiel

Ein Unternehmen hat einen Umsatz von 1.000.000 Euro und die COGS betragen 600.000 Euro. Der Bruttogewinn beträgt somit 400.000 Euro.

Bruttomarge = (1.000.000 - 600.000) / 1.000.000 * 100 = 40%

Unterschiede zwischen Unternehmen mit niedriger und hoher Marge

Unternehmen mit hoher Bruttomarge zeichnen sich oft durch eine starke Marktstellung, exklusive Produkte oder Dienstleistungen und geringe Konkurrenz aus. Diese Unternehmen können höhere Preise verlangen, was ihre Bruttomarge verbessert. Beispiele sind Technologieunternehmen mit patentgeschützten Produkten oder Luxusmarken.

Im Gegensatz dazu stehen Unternehmen mit niedriger Bruttomarge, die oft in stark wettbewerbsintensiven Märkten tätig sind, wo Preiswettbewerb eine große Rolle spielt. Diese Unternehmen müssen ihre Kosten streng kontrollieren und können oft nur durch hohe Verkaufsvolumina überleben. Beispiele hierfür sind Einzelhändler oder Hersteller von Konsumgütern.

Beispiele für Unternehmen mit niedriger und hoher Bruttomarge

Unternehmen mit hoher Bruttomarge: Adobe Inc.

Adobe Inc. ist ein Beispiel für ein Unternehmen mit einer sehr hohen Bruttomarge. Im Jahr 2023 betrug die Bruttomarge von Adobe etwa 88%. In Abbildung 1 kann man erkennen, dass sich die Bruttomarge seit 2016 im Bereich von mindestens 85% befindet. Die hellgrüne Box symbolisiert, dass diese sich im Sektorenvergleich im obersten Quartil befindet (höchste 25% aller Vergleichsunternehmen).

Die extrem hohe Marge von Adobe resultiert aus mehreren Faktoren:

• Software-as-a-Service (SaaS) Modell: Adobe hat erfolgreich den Übergang von Einmalverkäufen von Softwarelizenzen zu einem abonnementbasierten SaaS-Modell vollzogen. Dieses Modell generiert wiederkehrende Einnahmen, was zu einer stabilen und vorhersehbaren Umsatzquelle führt.
• Hohe Skalierbarkeit: Softwareprodukte haben hohe Fixkosten für Entwicklung und Marketing, aber niedrige variable Kosten für die Verteilung. Sobald die Software entwickelt ist, sind die zusätzlichen Kosten für jeden neuen Kunden minimal, was die Margen erheblich erhöht.
• Starke Marken und Marktdominanz: Adobe hat eine starke Marke und dominiert mehrere Nischen im Kreativ- und Designsoftwaremarkt. Produkte wie Photoshop, Illustrator und Acrobat sind Industriestandards und haben eine hohe Kundenbindung.
• Innovationen und Produktvielfalt: Adobe investiert kontinuierlich in Forschung und Entwicklung, um seine Produktpalette zu erweitern und neue Technologien zu integrieren. Die Einführung von Cloud-basierten Diensten wie Adobe Creative Cloud hat den Wert und die Attraktivität des Angebots erhöht.
• Kundenbindung und Netzwerkeffekte: Adobe hat ein starkes Ökosystem geschaffen, in dem Kunden mehrere Produkte und Dienste von Adobe nutzen. Die Integration und Interoperabilität zwischen verschiedenen Adobe-Produkten erhöhen die Kundenbindung und erschweren es den Nutzern, zu Wettbewerbern zu wechseln.
• Hohe Eintrittsbarrieren: Die Entwicklung von hochwertiger Kreativ- und Designsoftware erfordert erhebliche Investitionen in Technologie und Fachwissen, was hohe Eintrittsbarrieren für neue Wettbewerber schafft. Dies schützt Adobe vor Konkurrenzdruck und ermöglicht es, hohe Margen zu halten.
• Globale Reichweite und Diversifikation: Adobe hat eine globale Präsenz und bietet seine Produkte in verschiedenen Märkten weltweit an. Dies diversifiziert die Einnahmequellen und reduziert das Risiko von Marktschwankungen in einer bestimmten Region.

Diese Faktoren zusammen tragen dazu bei, dass Adobe eine der höchsten Bruttomargen in der Technologiebranche aufweist.

Unternehmen mit niedriger Bruttomarge: Deutsche Lufthansa AG

Die Bruttomarge der Deutschen Lufthansa AG ist im Vergleich zu anderen Branchen und Sektoren sehr niedrig. In Abbildung 2 kann man erkennen, dass vor der Pandemie die Bruttomarge zwar auf bis zu 16% gestiegen ist, die rote Box symbolisiert aber, dass sich die Marge im Sektorenvergleich im untersten Quartil befindet (niedrigste 25% aller Vergleichsunternehmen).

Während der Pandemie war die Bruttomarge negativ, seit 2022 befindet sie sich wieder im Bereich 12% bis 14%.

Für die niedrige Bruttomarge sind die folgenden Aspekte beitragend:

• Hohe Betriebskosten: Die Luftfahrtindustrie ist durch extrem hohe Betriebskosten gekennzeichnet. Dazu gehören Kosten für Treibstoff, Wartung, Personal, Flughafengebühren und Flugzeuge. Diese hohen Fixkosten belasten die Margen erheblich.
• Starker Wettbewerb: Die Luftfahrtbranche ist stark wettbewerbsintensiv, mit zahlreichen Fluggesellschaften, die um Marktanteile kämpfen. Dieser Wettbewerb führt zu Preisdruck, der die Margen weiter reduziert.
• Preissensible Nachfrage: Die Nachfrage nach Flugreisen ist stark preissensibel. Kunden vergleichen Preise intensiv und wählen oft die günstigsten Angebote. Dies zwingt Fluggesellschaften, ihre Preise niedrig zu halten, um konkurrenzfähig zu bleiben, was die Margen drückt.
• Schwankende Treibstoffpreise: Treibstoffkosten sind eine der größten Ausgaben für Fluggesellschaften und unterliegen erheblichen Schwankungen. Steigende Treibstoffpreise können die Kosten schnell erhöhen und die Margen verringern, während sinkende Preise nur begrenzte Entlastung bieten.
• Hohe Kapitalkosten: Flugzeuge und andere notwendige Ausrüstungen sind sehr teuer. Die Finanzierung dieser Investitionen führt zu hohen Kapitalkosten, die die Gewinnmargen weiter belasten.
• Regulierung und Steuern: Die Luftfahrtindustrie ist stark reguliert und unterliegt zahlreichen Steuern und Gebühren. Diese zusätzlichen Kosten belasten die Margen und erhöhen die Betriebskosten.
• Wirtschaftliche Schwankungen: Die Nachfrage nach Flugreisen ist eng mit der allgemeinen wirtschaftlichen Lage verknüpft. Wirtschaftliche Abschwünge oder Krisen können zu einem Rückgang der Nachfrage führen, was die Margen weiter unter Druck setzt.

Diese Faktoren zusammen erklären, warum die Deutsche Lufthansa AG und andere Fluggesellschaften im Allgemeinen niedrigere Bruttomargen aufweisen als Unternehmen in anderen Branchen oder Sektoren.

Einfluss der Bruttomarge auf die Börsenbewertung

Eine hohe Bruttomarge kann einen positiven Einfluss auf die Bewertung eines Unternehmens an der Börse haben. Investoren betrachten eine hohe Bruttomarge als Zeichen für die Fähigkeit des Unternehmens, starke Gewinne zu erzielen und Wettbewerbsvorteile zu halten. Dies führt oft zu höheren Aktienkursen und einer positiven Marktstimmung.

Andererseits können Unternehmen mit niedriger Bruttomarge von Investoren als riskanter und weniger profitabel angesehen werden. Dies kann zu niedrigeren Aktienkursen und einer geringeren Marktbewertung führen.

Unterschiede zwischen verschiedenen Sektoren und Branchen

Die Bruttomarge variiert stark zwischen verschiedenen Sektoren und Branchen, abhängig von der Art der Produkte oder Dienstleistungen, den Produktionskosten und der Wettbewerbslandschaft.

Sektoren und Branchen mit hohen Bruttomargen

• Technologiesektor: Unternehmen wie Apple, Adobe, Microsoft und Alphabet (Google) weisen hohe Bruttomargen auf, oft über 40%. Diese Margen resultieren aus hohen Produktpreisen, starken Marken und relativ geringen Produktionskosten im Vergleich zu den Verkaufspreisen.
• Pharmazeutische Industrie: Unternehmen wie Pfizer und Johnson & Johnson haben ebenfalls hohe Bruttomargen, oft über 60%. Diese Margen werden durch patentgeschützte Medikamente und hohe Preise für spezialisierte Produkte ermöglicht.

Sektoren und Branchen mit niedrigen Bruttomargen

• Einzelhandel: Unternehmen wie Walmart und Costco haben niedrige Bruttomargen, typischerweise unter 25%. Der starke Preiswettbewerb und die Notwendigkeit, große Verkaufsvolumina zu niedrigen Preisen zu bewegen, drücken die Margen in diesem Sektor.
• Lebensmittel- und Getränkeindustrie: Unternehmen wie Coca-Cola und Nestlé haben in der Regel niedrigere Bruttomargen im Bereich von 30-40%, da die Herstellungskosten relativ hoch sind und der Preisdruck groß ist.
• Luftfahrtunternehemen: Unternehmen wie Lufthansa haben in der Regel niedrigere Bruttomargen im Bereich von unter 15%, da die Herstellungskosten aufgrund der Abhängigkeit vom Ölpreis sehr hoch sind und der Preisdruck groß ist. Außerdem reagiert das Geschäft sensibel auf globale Krisen.

Zusammenhang zwischen Bruttomarge und „Burggraben“ bzw. Alleinstellungsmerkmal

Der Begriff „Burggraben“ (englisch „moat“) wird von Investoren wie Warren Buffett verwendet, um Unternehmen zu beschreiben, die über nachhaltige Wettbewerbsvorteile verfügen, die es ihnen ermöglichen, langfristig profitabel zu bleiben. Eine hohe Bruttomarge kann ein Indikator für einen solchen Burggraben sein. Unternehmen mit einzigartigen Produkten, starken Marken oder exklusiven Technologien können höhere Margen erzielen und ihre Wettbewerbsposition absichern.

Strategien zur Steigerung der Bruttomarge

Unternehmen können verschiedene Strategien anwenden, um ihre Bruttomarge zu verbessern:

• Kostenreduktion: Durch Optimierung der Produktionsprozesse, Reduzierung von Abfall und effizientere Nutzung von Ressourcen können die Kosten gesenkt und die Marge verbessert werden.
• Preisgestaltung: Unternehmen können ihre Preise anheben, wenn die Marktbedingungen dies zulassen, um die Bruttomarge zu erhöhen.
• Produktdifferenzierung: Durch die Entwicklung und Vermarktung einzigartiger Produkte oder Dienstleistungen können Unternehmen höhere Preise verlangen und ihre Marge verbessern.
• Skaleneffekte: Größere Produktionsmengen können zu niedrigeren Stückkosten führen, was die Bruttomarge erhöht.

Zusammenhang zwischen Bruttomarge und Stückkosten

Die Stückkosten sind die Kosten, die für die Herstellung einer einzelnen Einheit eines Produkts oder einer Dienstleistung anfallen. Es besteht ein direkter Zusammenhang zwischen den Stückkosten und der Bruttomarge: Sinkende Stückkosten führen zu einer höheren Bruttomarge, sofern die Verkaufspreise stabil bleiben. Unternehmen streben daher nach Effizienzsteigerungen, um ihre Stückkosten zu senken und ihre Margen zu verbessern.

Fazit

Die Bruttomarge ist eine entscheidende Kennzahl für Unternehmen, da sie die Rentabilität des Kerngeschäfts widerspiegelt und Aufschluss über die Effizienz und Wettbewerbsfähigkeit gibt. Hohe Bruttomargen sind oft ein Zeichen für starke Wettbewerbsvorteile und können sich positiv auf die Börsenbewertung auswirken. Unternehmen sollten kontinuierlich nach Möglichkeiten suchen, ihre Bruttomarge durch Kostenreduktion, Preisgestaltung, Produktdifferenzierung und Skaleneffekte zu verbessern. Ein tiefes Verständnis der Bruttomarge und ihrer Treiber kann Unternehmen dabei helfen, langfristig erfolgreich zu sein und ihre Marktstellung zu sichern. Die Unterschiede zwischen den Sektoren und Branchen verdeutlichen, dass die Bruttomarge stark vom Geschäftsmodell und den Marktbedingungen abhängt.