09.03.2023 22:26 Uhr
Aktie der Woche 09.03.2023: Roche Holding AG
WKN: 855167, ISIN: CH0012032048
Automatisch erstelltDas Unternehmensprofil von Roche Holding AG
Die Roche Holding AG ist im Pharma- und Diagnostikgeschäft in der Schweiz, Deutschland, den Vereinigten Staaten, Österreich, den Niederlanden, dem Vereinigten Königreich, Frankreich, Belgien und international tätig. Das Unternehmen bietet pharmazeutische Produkte zur Behandlung von Onkologie, Neurowissenschaften, Infektionskrankheiten, Immunologie, Herz-Kreislauf und Stoffwechsel, Augenheilkunde und Atemwegserkrankungen sowie Anämie, Krebs, Dermatologie, Hämophilie, Entzündungen und Autoimmunerkrankungen, Neurologie und Transplantation an. Es bietet auch In-vitro-Tests zur Diagnose verschiedener Krankheiten wie Krebs, Diabetes, Covid-19, Hepatitis, humanes Papillomavirus und andere Krankheiten an. Darüber hinaus liefert das Unternehmen diagnostische Instrumente und Reagenzien. Das Unternehmen wurde 1896 gegründet und hat seinen Hauptsitz in Basel, Schweiz.
Bei Roche Holding AG handelt es sich um ein Bluechip Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 210 Milliarden CHF. Bluechips gelten als sehr gute, risikoarme Investments. Aufgrund der Unternehmensgröße sind aber eher geringere Renditen zu erwarten. Dafür ist die Volatilität, also die Schwankungsbreite des Kurses, häufig geringer.
Die Bewertung von Roche Holding AG
Die Aktie von Roche Holding AG notiert derzeit bei einem Kurs von 264,10 CHF.
In dem untenstehenden Graphen ist die Statische Bewertung auf der Basis des Gewinns zu sehen. Demnach ist die Aktie aktuell fair bewertet.
Wie wird bei der Statischen Bewertung der faire Wert und der Normbereich bestimmt?
Die Basis für die Bewertung bildet das Gewinnwachstum. Je höher das Wachstum, desto höher ist in der Regel die Bewertung an der Börse. Im dargestellten 9-Jahres Zeitraum von 2015 bis 2024 betrug das Gewinnwachstum von Roche Holding AG im Schnitt 7,4% pro Jahr. Jedoch sollte beachtet werden, dass die exakte Gewinnentwicklung bis 2024 noch nicht bekannt ist, da der Gewinn oder Verlust für das Geschäftsjahr 2024 zunächst auf der mittleren Schätzung von insgesamt 17 Analysten beruht. Sollte diese Schätzung nicht eintreffen, kann die tatsächliche Gewinnentwicklung von der Darstellung abweichen. Damit würde sich auch die Bewertung des Unternehmens entsprechend verändern. Vergleicht man nun Roche Holding AG mit anderen Unternehmen aus dem Sektor Gesundheit, die ein ähnliches Gewinnwachstum aufweisen, so ergibt sich ein faires KGV von 16,4. Die Hälfte aller Unternehmen aus dem Sektor Gesundheit, die ein vergleichbares Wachstum aufweisen, bewegen sich in einem Bereich zwischen einem KGV von 11,7 und 23,8.
Bezogen auf den interpolierten Gewinn von 2022 und der Schätzung von 2023 ergäbe sich daher für Roche Holding AG ein fairer Wert von etwa 263 CHF. Dieser ist in der Grafik als grüne gestrichelte Linie dargestellt (- ● - - ● -).
Das aktuelle KGV von Roche Holding AG beträgt 16,5. Legt man nun den Bereich zugrunde, in dem die Bewertung der Hälfte aller Vergleichsunternehmen liegt, so ergibt sich ein Bereich von 187 CHF bis 381 CHF für die Aktie von Roche Holding AG. Dieser Bereich ist in der Grafik als grünes Band dargestellt ( ).
Die aktuelle Dividendenrendite von Roche Holding AG bezogen auf die Schätzung für das Geschäftsjahr 2023 beträgt 3,7%. Die Dividende wurde bis zur letzten Auszahlung in 2022 im Schnitt um 2,3% pro Jahr gesteigert.
Prognose für Roche Holding AG
Die Prognose für Roche Holding AG kann in Abbildung 3 betrachtet werden. Die Prognose beruht auf zwei Aspekten: Auf der einen Seite handelt es sich um den Durchschnittswert von verschiedenen Analystenschätzungen, die sich natürlich im Laufe der Zeit noch verändern können.Zum Anderen ist die Referenzbewertung abhängig vom historischen und teilweise auch prognostizierten Gewinnwachstum. Sollte sich also das Gewinnwachstum abschwächen, so kann also auch die Faktorierung geringer werden.
Würde der aktuelle Kurs von 264,10 CHF bis zum 31.12.2024 gemäß der Referenz bewertet werden, dann würde der Kurs an diesem Tag bei 323,38 CHF liegen. Addiert man dann noch die erwarteten Dividenden in Höhe von 17,27 CHF hinzu, ergäbe sich ein potentieller Gewinn von 76,55 CHF oder 29,0%. Dies entspricht einem annualisierten Gesamtgewinn von 14,9%.
Die Unternehmensqualität von Roche Holding AG
Hierzu betrachten wir im Folgenden die Profitabilität und die Schuldensituation von Roche Holding AG.
Dabei spielt zunächst noch gar keine Rolle, was das Unternehmen genau macht.
Die Freie Cashflow-Rendite (FCR) ist eine Kennzahl, die anzeigt, wie profitabel ein Unternehmen arbeitet. Dabei wird abgeschätzt, wie viel Cashflow mit dem vom Unternehmen eingesetzten Kapital erwirtschaftet wird. Je höher der generierte Cashflow ist, desto profitabler arbeitet das Unternehmen.
Dabei wird jedoch eine abgewandelte Variante des Cashflows verwendet, die sogenannten Owner Earnings, wie sie einst Warren Buffet für seine Investmententscheidungen definiert hatte.
Roche Holding AG konnte im letzten betrachteten Geschäftsjahr 2021 insgesamt 38,16% des für die Geschäftstätigkeit eingesetzten Fremd- und Eigenkapitals an Cashflow erwirtschaften. Damit verfügt das Unternehmen über eine exzellente Profitabilität.
Die Freie Cashflow-Rendite konnte im letzten Geschäftsjahr bezogen auf das vorangegangene Jahr um 10,1 Prozentpunkte gesteigert werden. Dies zeugt von einer Stärke des Unternehmens. In dem gesamten dargestellten Zeitraum von 2016 bis 2021 wurde die Freie Cashflow-Rendite insgesamt um 12,3 Prozentpunkte gesteigert. Roche Holding AG ist also insgesamt profitabler geworden.
Das Gesamtvermögen von Roche Holding AG in Höhe von 92,32 Mrd. CHF gliedert sich laut Bilanz vom 12/21 in folgende Positionen:
| ● Kernvermögen | 68,48 Mrd. CHF |
| ● Cash und Wertpapiere | 13,03 Mrd. CHF |
| ● Firmenwert (Goodwill) | 10,81 Mrd. CHF |
Die Höhe des Vermögens hat sich gegenüber dem vorhergehenden Geschäftsjahr vergrößert, was positiv gewertet werden kann. Insgesamt hat sich das Vermögen während der dargestellten Zeitdauer im Schnitt vergrößert, was ebenfalls positiv gewertet werden kann.
Die Schulden von Roche Holding AG betragen 63,97 Mrd. CHF. Im Verhältnis zum Vermögen entspricht dies einer Schuldenquote von 69,3%.
Die Schuldenquote hat sich gegenüber dem vorangegangenen Geschäftsjahr erhöht, was prinzipiell negativ zu werten ist.
Roche Holding AG hat im Jahr 2021 einen Freien Cashflow von 16,43 Mrd. CHF erwirtschaftet. Dieser Betrag entspricht der Tilgungskraft von Roche Holding AG. Würde der gesamte Betrag zur Schuldentilgung eingesetzt werden, so könnten die Schulden theoretisch innerhalb von 3,9 Jahren getilgt werden.
Das Working Capital, also die kurzfristigen Vermögenswerte abzüglich der kurzfristigen Verbindlichkeiten, ist negativ. Damit ist nicht genügend Liquidität vorhanden, um das Unternehmen bei kurzfristigen Krisen vor finanziellen Schwierigkeiten ausreichend zu schützen.
Der Piotroski F-Score, benannt nach seinem Entwickler, dem Stanford Professor Joseph Piotroski, ist eine Maßzahl für die finanzielle Stärke eines Unternehmens.
Der F-Score ist eine ganzzahlige Zahl zwischen 0 und 9. Er wird durch simples Abfragen von 9 finanziellen Kriterien aus drei verschiedenen Bereichen berechnet. Jede positive Antwort zählt dabei einen Punkt.
Erzielt ein Unternehmen mindestens 7 Punkte, weist dies auf eine sehr starke finanzielle Situation hin. Beträgt der F-Score hingegen nur zwei Punkte oder weniger, dann ist das Unternehmen finanziell eher schwach aufgestellt.
Der Piotroski F-Score von Roche Holding AG beträgt derzeit 5 von 9 Punkten. Er befindet sich damit im neutralen Bereich, in dem eine Aussage über die finanzielle Situation des Unternehmens nicht eindeutig möglich ist. Der F-Score bewertet drei verschiedene Kategorien. Laut Bilanz von 12/21 werden die verschiedenen Kategorien wie folgt bewertet:
Die erste Kategorie beschreibt, wie profitabel das Unternehmen arbeitet. Drei von vier Kriterien dieser Kategorie erzielten jeweils einen Punkt, womit eine hohe Profitabilität bescheinigt wird:
| Kapitalrendite positiv? | Nein | 0 Punkte |
| Operativer Cashflow positiv? | Ja | 1 Punkt |
| Kapitalrendite höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
| Operativer Cashflow höher als der Nettogewinn? | Ja | 1 Punkt |
Die nächste Kategorie umfasst die Kriterien Leverage, Liquidität und Finanzierung. Nur ein Kriterium in dieser Kategorie erzielte einen Punkt. Damit ist das Unternehmen wirtschaftlich eher schlecht aufgestellt:
| Verschuldungsgrad geringer als im Vorjahr? | Nein | 0 Punkte |
| Liquidität höher als im Vorjahr? | Nein | 0 Punkte |
| Anzahl der ausstehenden Aktien nicht höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
Die letzte Kategorie beschreibt, wie effizient das Unternehmen wirtschaftet. Eine der beiden Kriterien konnte einen Punkt erzielen. Demnach ist die Effizienz des Unternehmens als durchschnittlich zu werten:
| Rohmarge höher als im Vorjahr? | Nein | 0 Punkte |
| Kapitalumschlag höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
Die Aktie der Woche wird immer Donnerstags automatisch ermittelt und analysiert. Dabei müssen verschiedene Kriterien bezüglich der Bewertung, der Unternehmensqualität sowie der Analystenschätzung erfüllt sein.
So darf die Bewertung an der Börse maximal 25% über der Referenzbewertung, also der durchschnittlichen Bewertung von Unternehmen desselben Sektors betragen. Die Buffet Indikator (Buffin) Bewertung darf nicht über der Normalbewertung liegen.
Bezüglich der Unternehmensqualität muss die Freie Cashflow Renite (FCR) mindestens 12% betragen, der Capflow darf nicht höher als 50% sein und sich im positiven Bereich bewegen. Die durchschnittliche Gewinnentwicklung der letzten fünf Jahre muss mindestens 7% betragen haben.
Bezüglich der Analystenschätzung muss diese für die nächsten ca. zwei Geschäftsjahre höher ausfallen als das Ergebnis der letzten Bilanz. Zudem muss die Gewinnprognose auf mindestens zwei Analystenschätzungen beruhen.
Wurde eine Aktie als Aktie der Woche ausgewählt, so kann dieselbe Aktie für die nächsten 12 Wochen nicht erneut zur Aktie der Woche gewählt werden.