05.01.2023 20:37 Uhr
Aktie der Woche 05.01.2023: GK Software SE
WKN: 757142, ISIN: DE0007571424
Automatisch erstelltDas Unternehmensprofil von GK Software SE
Die GK Software SE bietet weltweit Software für den Einzelhandel an. Es bietet GK/Retail-Suite, einschließlich OmniPOS-Lösung für Point of Sale; Mobile POS, die es ermöglichen, mobile Einzelhandelskonzepte einzusetzen; OmniScale, eine CLOUD4RETAIL-basierte Lösung für Waagen; Künstliche Intelligenz für den Einzelhandel, ein Cloud-basierter, gebrauchsfertiger KI-Dienst für intelligente Einzelhändler, um ihre Ziele zu erreichen; Store Inventory Management, eine Lösung für die nahtlose Integration von Filialen mit jedem zentralen ERP-System; GK Drive, das Einzelhändlern Zugang zur POS-Plattform gibt; eMailBon bietet Kunden die Möglichkeit, Quittungen digital zu erhalten; und Mobiler Verbraucherassistent. Die GK/Retail-Suite des Unternehmens besteht aus Store Device Control, einer Lösung für die Verwaltung von Peripheriegeräten in Geschäften; Label and Poster Print, eine Softwarelösung für den Etiketten- und Posterdruck auf Ladenebene; Fiskal cloudbasierte Dienste der Deutschen Fiskal zur Erfüllung deutscher gesetzlicher Anforderungen; zentrale Dienste; Reibungsloser Checkout, der Einkaufsprozesse auf dem Smartphone des Kunden ermöglicht, einschließlich Self-Scanning und Mobile Payment; Dynamische Preisgestaltung zur Preisgestaltung mit einer Cloud-Bereitstellung; Cloud POS, das eine Reduzierung der Kosten für Lizenzen, Entwicklung, Wartung und Hardwareinvestitionen bietet; TransAction , eine Anwendung zur Zahlungsabwicklung; und elektronische Zahlungen, eine fortschrittliche Lösung für Kredit, Debit, Geschenk, Treue und Scheck. Sie bedient die Märkte Lebensmitteleinzelhandel, Apotheken und Haushaltswaren, Mode und Lifestyle, Heimwerken und Möbel, Technik und Autos. Es hat eine Partnerschaft mit Flexa Network Inc., um es Händlern zu ermöglichen, die TransAction verwenden, um Dutzende verschiedener digitaler Währungen zu akzeptieren. Das Unternehmen wurde 1990 gegründet und hat seinen Hauptsitz in Schöneck, Deutschland. Die GK Software SE ist eine Tochtergesellschaft der GK Software Holding GmbH.
Bei GK Software SE handelt es sich um ein Mikro Cap Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 297 Millionen EUR. Bei Mikro Caps handelt es sich um kleine mittelständische Unternehmen, die in neuen Geschäftsfeldern forschen oder investieren. Auf der einen Seite gelten die Investments zwar als sehr chancenreich, sie sind allerdings mit einem sehr hohen Risiko verbunden. So ist häufig die Volatilität, also die Schwankungsbreite des Kurses, größer als bei anderen Aktien.
Die Bewertung von GK Software SE
Die Aktie von GK Software SE notiert derzeit bei einem Kurs von 133,80 EUR.
In dem untenstehenden Graphen ist die Statische Bewertung auf der Basis des Gewinns zu sehen. Demnach ist die Aktie aktuell leicht überbewertet mit 8% über dem fairen Wert.
Wie wird bei der Statischen Bewertung der faire Wert und der Normbereich bestimmt?
Die Basis für die Bewertung bildet das Gewinnwachstum. Je höher das Wachstum, desto höher ist in der Regel die Bewertung an der Börse. Im dargestellten 9-Jahres Zeitraum von 2015 bis 2024 kann kein Gewinnwachstum ermittelt werden, da der Gewinn in 2015 negativ war. Jedoch sollte beachtet werden, dass die exakte Gewinnentwicklung bis 2024 noch nicht bekannt ist, da der Gewinn oder Verlust für das Geschäftsjahr 2024 zunächst auf der mittleren Schätzung von insgesamt 3 Analysten beruht. Aufgrund der sehr geringen Anzahl an beteiligten Analysten und anderer Einflüsse besteht die Möglichkeit, dass diese Schätzung nicht eintrifft. Dadurch kann die tatsächliche Gewinnentwicklung von der Darstellung abweichen. Damit würde sich auch die Bewertung des Unternehmens entsprechend verändern. Da für GK Software SE in dem ausgewählten Zeitraum kein Gewinnwachstum ermittelt werden konnte, eignet sich die Metrik der Bewertung mittels des KGVs nicht. Um jedoch für die Geschäftsjahre, in denen ein positiver Gewinn erzielt werden konnte, trotzdem eine Bewertung zu ermöglichen, wird angenommen, der Gewinn sei nicht gewachsen. Für Unternehmen aus dem Sektor Technologie, die kein oder ein negatives Wachstum aufweisen, liegt der faire Wert bei einem KGV von 19,5. Die Hälfte aller Unternehmen aus demselben Sektor, die kein oder ein negatives Wachstum aufweisen, bewegen sich zwischen einem KGV von 13,4 und 26,6.
Für die Geschäftsjahre, in denen ein positiver Gewinn erwirtschaftet werden konnte, wird wird der faire Wert in der Grafik als grüne gestrichelte Linie dargestellt (- ● - - ● -).
Das aktuelle KGV von GK Software SE beträgt 21,1. Legt man nun den Bereich zugrunde, in dem die Bewertung der Hälfte aller Unternehmen aus demselben Sektor liegt, die ebenfalls kein oder ein negatives Wachstum aufweisen, so ergibt sich ein Bereich, der in der Grafik als grünes Band dargestellt wird ( ).
Dieser Bereich kann für den aktuellen Wert von GK Software SE ebenfalls nicht angegeben werden.
Wenn der Verlust aufgrund von Einmaleffekten in der Bilanz des Unternehmens entstanden ist, z.B. durch Käufe oder Verkäufe von Unternehmen, dann eignen sich Cashflow-basierte Metriken besser für eine Bewertung, z.B. der Freie Cashflow oder das EBITDA.
Wurde der Verlust jedoch aufgrund der regulären Geschäftstätigkeit verursacht, dann eignet sich am Besten die Metrik des Buchwerts.
Bei Unternehmen, die noch keine Gewinne erwirtschaftet haben, da sie sich z.B. noch in der Aufbauphase befinden, eignet sich am Besten die Metrik des Umsatzes.
Bei GK Software SE ist die historische Bewertung deutlich höher als üblich in dem Sektor. Dies kann unterschiedliche Ursachen haben, denn die Bewertung hängt nicht alleine von der Gewinnentwicklung ab. Vielmehr können auch Alleinstellungsmerkmale wie eine Marktführerschaft die Bewertung in die Höhe treiben. Dies drückt sich häufig in vergleichsweise hohen Margen aus. Auch ein niedriger Verschuldungsgrad kann sich positiv auf die Bewertung auswirken.
In diesem Fall kann es sinnvoller sein, die Bewertung nicht durch einen Vergleich mit anderen Unternehmen durchzuführen, sondern auf Basis der Historischen Bewertung von GK Software SE
Die aktuelle Dividendenrendite von GK Software SE bezogen auf die Schätzung für das Geschäftsjahr 2023 beträgt 0,8%. Es gab bis zur letzten Auszahlung in 2021 im Schnitt keine Dividendensteigerung.
Prognose für GK Software SE
Die Prognose für GK Software SE kann in Abbildung 3 betrachtet werden. Die Prognose beruht auf zwei Aspekten: Auf der einen Seite handelt es sich um den Durchschnittswert von verschiedenen Analystenschätzungen, die sich natürlich im Laufe der Zeit noch verändern können.Zum Anderen ist die Referenzbewertung abhängig vom historischen und teilweise auch prognostizierten Gewinnwachstum. Sollte sich also das Gewinnwachstum abschwächen, so kann also auch die Faktorierung geringer werden.
Würde der aktuelle Kurs von 133,80 EUR bis zum 31.12.2024 gemäß der Referenz bewertet werden, dann würde der Kurs an diesem Tag bei 222,68 EUR liegen. Addiert man dann noch die erwarteten Dividenden in Höhe von 2,32 EUR hinzu, ergäbe sich ein potentieller Gewinn von 91,20 EUR oder 68,2%. Dies entspricht einem annualisierten Gesamtgewinn von 29,7%.
Die Unternehmensqualität von GK Software SE
Hierzu betrachten wir im Folgenden die Profitabilität und die Schuldensituation von GK Software SE.
Dabei spielt zunächst noch gar keine Rolle, was das Unternehmen genau macht.
Die Freie Cashflow-Rendite (FCR) ist eine Kennzahl, die anzeigt, wie profitabel ein Unternehmen arbeitet. Dabei wird abgeschätzt, wie viel Cashflow mit dem vom Unternehmen eingesetzten Kapital erwirtschaftet wird. Je höher der generierte Cashflow ist, desto profitabler arbeitet das Unternehmen.
Dabei wird jedoch eine abgewandelte Variante des Cashflows verwendet, die sogenannten Owner Earnings, wie sie einst Warren Buffet für seine Investmententscheidungen definiert hatte.
GK Software SE wird voraussichtlich im Geschäftsjahr 2022 insgesamt 13,11% des für die Geschäftstätigkeit eingesetzten Fremd- und Eigenkapitals an Cashflow erwirtschaften. Damit verfügt das Unternehmen über eine gute Profitabilität. Jedoch ist zu berücksichtigen, dass diese Kennzahl noch nicht endgültig ist, da der Wert auf Analystenschätzungen beruht.
Die Freie Cashflow-Rendite wird damit 9,1 Prozentpunkte unter dem Niveau des vorangegangenen Geschäftsjahres sein. In dem gesamten dargestellten Zeitraum von 2016 bis 2022 wird die Freie Cashflow-Rendite voraussichtlich um 14,1 Prozentpunkte gesteigert werden.
Das Gesamtvermögen von GK Software SE in Höhe von 144 Mio. EUR gliedert sich laut Bilanz vom 12/21 in folgende Positionen:
| ● Kernvermögen | 79 Mio. EUR |
| ● Cash und Wertpapiere | 48 Mio. EUR |
| ● Firmenwert (Goodwill) | 18 Mio. EUR |
In der Bilanz fällt auf, dass der Bestand an Cash und Wertpapieren mit 33,1% sehr hoch ist. Dies stellt einen wertvollen Sicherheitspuffer dar, denn sowohl Cash als auch Wertpapiere lassen sich kurzfristig flexibel einsetzen. GK Software SE ist somit krisenresistent und kann ohne Probleme Firmenübernahmen stemmen. Zudem ist diese Position bilanztechnisch als sicher einzustufen.
Die Höhe des Vermögens hat sich gegenüber dem vorhergehenden Geschäftsjahr vergrößert, was positiv gewertet werden kann. Insgesamt hat sich das Vermögen während der dargestellten Zeitdauer im Schnitt vergrößert, was ebenfalls positiv gewertet werden kann.
Die Schulden von GK Software SE betragen 61 Mio. EUR. Im Verhältnis zum Vermögen entspricht dies einer Schuldenquote von 42,0%.
Die Schuldenquote konnte gegenüber dem vorangegangenen Geschäftsjahr verringert werden, was prinzipiell positiv ist.
GK Software SE hat im Jahr 2021 einen Freien Cashflow von 21 Mio. EUR erwirtschaftet. Dieser Betrag entspricht der Tilgungskraft von GK Software SE. Würde der gesamte Betrag zur Schuldentilgung eingesetzt werden, so könnten die Schulden theoretisch innerhalb von 2,9 Jahren getilgt werden. Diese theoretische Tilgungsdauer ist relativ kurz und macht das Unternehmen damit unabhängiger.
Das Working Capital, also die kurzfristigen Vermögenswerte abzüglich der kurzfristigen Verbindlichkeiten, ist positiv. Damit ist genügend Liquidität vorhanden, dass das Unternehmen bei kurzfristigen Krisen nicht gleich in finanzielle Bedrängnis gerät.
Der Piotroski F-Score, benannt nach seinem Entwickler, dem Stanford Professor Joseph Piotroski, ist eine Maßzahl für die finanzielle Stärke eines Unternehmens.
Der F-Score ist eine ganzzahlige Zahl zwischen 0 und 9. Er wird durch simples Abfragen von 9 finanziellen Kriterien aus drei verschiedenen Bereichen berechnet. Jede positive Antwort zählt dabei einen Punkt.
Erzielt ein Unternehmen mindestens 7 Punkte, weist dies auf eine sehr starke finanzielle Situation hin. Beträgt der F-Score hingegen nur zwei Punkte oder weniger, dann ist das Unternehmen finanziell eher schwach aufgestellt.
Der Piotroski F-Score von GK Software SE beträgt derzeit 6 von 9 Punkten. Er befindet sich damit im neutralen Bereich, in dem eine Aussage über die finanzielle Situation des Unternehmens nicht eindeutig möglich ist. Der F-Score bewertet drei verschiedene Kategorien. Laut Bilanz von 09/22 werden die verschiedenen Kategorien wie folgt bewertet:
Die erste Kategorie beschreibt, wie profitabel das Unternehmen arbeitet. Drei von vier Kriterien dieser Kategorie erzielten jeweils einen Punkt, womit eine hohe Profitabilität bescheinigt wird:
| Kapitalrendite positiv? | Nein | 0 Punkte |
| Operativer Cashflow positiv? | Ja | 1 Punkt |
| Kapitalrendite höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
| Operativer Cashflow höher als der Nettogewinn? | Ja | 1 Punkt |
Die nächste Kategorie umfasst die Kriterien Leverage, Liquidität und Finanzierung. Nur ein Kriterium in dieser Kategorie erzielte einen Punkt. Damit ist das Unternehmen wirtschaftlich eher schlecht aufgestellt:
| Verschuldungsgrad geringer als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
| Liquidität höher als im Vorjahr? | Nein | 0 Punkte |
| Anzahl der ausstehenden Aktien nicht höher als im Vorjahr? | Nein | 0 Punkte |
Die letzte Kategorie beschreibt, wie effizient das Unternehmen wirtschaftet. Beide Kriterien konnten einen Punkt erzielen. Demnach arbeitet das Unternehmen sehr effizient:
| Rohmarge höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
| Kapitalumschlag höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
Die Aktie der Woche wird immer Donnerstags automatisch ermittelt und analysiert. Dabei müssen verschiedene Kriterien bezüglich der Bewertung, der Unternehmensqualität sowie der Analystenschätzung erfüllt sein.
So darf die Bewertung an der Börse maximal 25% über der Referenzbewertung, also der durchschnittlichen Bewertung von Unternehmen desselben Sektors betragen. Die Buffet Indikator (Buffin) Bewertung darf nicht über der Normalbewertung liegen.
Bezüglich der Unternehmensqualität muss die Freie Cashflow Renite (FCR) mindestens 12% betragen, der Capflow darf nicht höher als 50% sein und sich im positiven Bereich bewegen. Die durchschnittliche Gewinnentwicklung der letzten fünf Jahre muss mindestens 7% betragen haben.
Bezüglich der Analystenschätzung muss diese für die nächsten ca. zwei Geschäftsjahre höher ausfallen als das Ergebnis der letzten Bilanz. Zudem muss die Gewinnprognose auf mindestens zwei Analystenschätzungen beruhen.
Wurde eine Aktie als Aktie der Woche ausgewählt, so kann dieselbe Aktie für die nächsten 12 Wochen nicht erneut zur Aktie der Woche gewählt werden.