28.04.2022 07:45 Uhr
Aktie der Woche 28.04.2022: International Business Machines Corporation
WKN: 851399, ISIN: US4592001014, Symbol: IBM
Automatisch erstelltDas Unternehmensprofil von International Business Machines Corporation
Die International Business Machines Corporation bietet weltweit integrierte Lösungen und Dienstleistungen an. Das Unternehmen ist in vier Geschäftssegmenten tätig: Software, Beratung, Infrastruktur und Finanzierung. Das Segment Software bietet hybride Cloud-Plattformen und Softwarelösungen wie Red Hat, eine Open-Source-Lösung für Unternehmen; Software für Geschäftsautomatisierung, AIOps und Management, Integration und Anwendungsserver; Daten und Lösungen für künstliche Intelligenz; und Sicherheitssoftware und -dienste für Bedrohungen, Daten und Identität. Dieses Segment bietet auch Transaktionsverarbeitungssoftware, die die geschäftskritischen und On-Premise-Workloads von Kunden in Banken, Fluggesellschaften und Einzelhandelsbranchen unterstützt. Das Consulting-Segment bietet Business Transformation Services, einschließlich Strategie, Geschäftsprozessdesign und -betrieb, Daten und Analysen sowie Systemintegrationsservices; Technologieberatung; und Anwendungs- und Cloud-Plattformdienste. Das Infrastruktursegment bietet lokale und Cloud-basierte Server- und Speicherlösungen für die unternehmenskritischen und regulierten Workloads seiner Kunden; und Support-Services und -Lösungen für Hybrid-Cloud-Infrastrukturen sowie Remanufacturing- und Remarketing-Services für gebrauchte Geräte. Das Segment Finanzierung bietet Dienstleistungen in den Bereichen Leasing, Ratenzahlung, Kreditfinanzierung und kurzfristige Betriebsmittelfinanzierung an. Das Unternehmen war früher unter dem Namen Computing-Tabulating-Recording Co. bekannt. Die International Business Machines Corporation wurde 1911 gegründet und hat ihren Hauptsitz in Armonk, New York.
Bei International Business Machines Corporation handelt es sich um ein Large Cap Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 121 Milliarden USD. Large Caps gelten als risikoarme Investments. Aufgrund der Unternehmensgröße sind aber eher niedrigere Renditen zu erwarten.
Die Bewertung von International Business Machines Corporation
Die Aktie von International Business Machines Corporation notierte am 27.4.2022 bei einem Kurs von 135,74 USD.
In dem untenstehenden Graphen ist die Statische Bewertung auf der Basis des Gewinns zu sehen. Demnach ist die Aktie aktuell fair bewertet.
Wie wird bei der Statischen Bewertung der faire Wert und der Normbereich bestimmt?
Die Basis für die Bewertung bildet das Gewinnwachstum. Je höher das Wachstum, desto höher ist in der Regel die Bewertung an der Börse. Im dargestellten 9-Jahres Zeitraum von 2014 bis 2023 gab es einen Gewinnrückgang von durchschnittlich 4,1% pro Jahr. Jedoch sollte beachtet werden, dass die exakte Gewinnentwicklung bis 2023 noch nicht bekannt ist, da der Gewinn oder Verlust für das Geschäftsjahr 2023 zunächst auf der mittleren Schätzung von insgesamt 11 Analysten beruht. Sollte diese Schätzung nicht eintreffen, kann die tatsächliche Gewinnentwicklung von der Darstellung abweichen. Damit würde sich auch die Bewertung des Unternehmens entsprechend verändern. Für Unternehmen aus dem Sektor Technologie, die kein oder ein negatives Wachstum aufweisen, liegt der faire Wert bei einem KGV von 19,5. Die Hälfte aller Unternehmen aus demselben Sektor, die kein oder ein negatives Wachstum aufweisen, bewegen sich zwischen einem KGV von 13,4 und 26,6.
Bezogen auf den interpolierten Gewinn von 2021 und der Schätzung von 2022 ergäbe sich daher für International Business Machines Corporation ein fairer Wert von etwa 131 USD. Dieser ist in der Grafik als grüne gestrichelte Linie dargestellt (- ● - - ● -).
Das aktuelle KGV von International Business Machines Corporation beträgt 20,2. Legt man nun den Bereich zugrunde, in dem die Bewertung der Hälfte aller Vergleichsunternehmen liegt, so ergibt sich ein Bereich von 89,90 USD bis 178 USD für die Aktie von International Business Machines Corporation. Dieser Bereich ist in der Grafik als grünes Band dargestellt ( ).
Die aktuelle Dividendenrendite von International Business Machines Corporation bezogen auf die Schätzung für das Geschäftsjahr 2022 beträgt 5,0%. Die Dividende wurde bis zur letzten Auszahlung in 2021 im Schnitt um 6,4% pro Jahr gesteigert.
Prognose für International Business Machines Corporation
Die Prognose für International Business Machines Corporation kann in Abbildung 3 betrachtet werden. Die Prognose beruht auf zwei Aspekten: Auf der einen Seite handelt es sich um den Durchschnittswert von verschiedenen Analystenschätzungen, die sich natürlich im Laufe der Zeit noch verändern können.Zum Anderen ist die Referenzbewertung abhängig vom historischen und teilweise auch prognostizierten Gewinnwachstum. Sollte sich also das Gewinnwachstum abschwächen, so kann also auch die Faktorierung geringer werden.
Würde der aktuelle Kurs von 135,74 USD bis zum 31.12.2023 gemäß der Referenz bewertet werden, dann würde der Kurs an diesem Tag bei 177,06 USD liegen. Addiert man dann noch die erwarteten Dividenden in Höhe von 11,57 USD hinzu, ergäbe sich ein potentieller Gewinn von 52,89 USD oder 39,0%. Dies entspricht einem annualisierten Gesamtgewinn von 21,8%.
Die Unternehmensqualität von International Business Machines Corporation
Hierzu betrachten wir im Folgenden die Profitabilität und die Schuldensituation von International Business Machines Corporation.
Dabei spielt zunächst noch gar keine Rolle, was das Unternehmen genau macht.
Die Freie Cashflow-Rendite (FCR) ist eine Kennzahl, die anzeigt, wie profitabel ein Unternehmen arbeitet. Dabei wird abgeschätzt, wie viel Cashflow mit dem vom Unternehmen eingesetzten Kapital erwirtschaftet wird. Je höher der generierte Cashflow ist, desto profitabler arbeitet das Unternehmen.
Dabei wird jedoch eine abgewandelte Variante des Cashflows verwendet, die sogenannten Owner Earnings, wie sie einst Warren Buffet für seine Investmententscheidungen definiert hatte.
International Business Machines Corporation wird voraussichtlich im Geschäftsjahr 2022 insgesamt 17,00% des für die Geschäftstätigkeit eingesetzten Fremd- und Eigenkapitals an Cashflow erwirtschaften. Damit verfügt das Unternehmen über eine sehr gute Profitabilität. Jedoch ist zu berücksichtigen, dass diese Kennzahl noch nicht endgültig ist, da der Wert auf Analystenschätzungen beruht.
Die Freie Cashflow-Rendite wird voraussichtlich gegenüber dem abgelaufenden Geschäftsjahr um 2,8 Prozentpunkte gesteigert werden. Dies zeugt von einer Stärke des Unternehmens. In dem gesamten dargestellten Zeitraum von 2015 bis 2022 wird sich die Freie Cashflow-Rendite voraussichtlich um 10,0 Prozentpunkte verringern.
Das Gesamtvermögen von International Business Machines Corporation in Höhe von 301,39 Mrd. USD gliedert sich laut Bilanz vom 12/21 in folgende Positionen:
| ● Kernvermögen | 69,11 Mrd. USD |
| ● Cash und Wertpapiere | 7,25 Mrd. USD |
| ● Firmenwert (Goodwill) | 55,64 Mrd. USD |
| ● Eigene Aktien | 169,39 Mrd. USD |
In der Bilanz fällt auf, dass der Bestand an Eigenen Aktien mit 56,2% enorm hoch ist. Eigene Aktien stellen in der Bilanz eine Besonderheit dar. Denn bilanztechnisch sind sie eigentlich gar keine Assets, sondern - im Gegenteil - müssten sie sogar von den Assets abgezogen werden. Schuldentechnisch kann man diese Besonderheit in der Bilanz aber differenziert betrachten: Hätte das Unternehmen nämlich keinen Aktienrückkauf vollzogen, wäre der Cashbestand, der für den Aktienrückkauf aufgewendet wurde, weiterhin ein Teil der Assets. Die Eigenen Aktien sind jedoch physikalisch noch vorhanden und können somit weiterhin, z.B. für mögliche Übernahmen, wie Bargeld genutzt werden.
Die Höhe des Vermögens hat sich gegenüber dem vorhergehenden Geschäftsjahr verringert, was negativ gewertet werden kann. Insgesamt hat sich das Vermögen während der dargestellten Zeitdauer im Schnitt vergrößert, was positiv gewertet werden kann.
Die Schulden von International Business Machines Corporation betragen 113,00 Mrd. USD. Im Verhältnis zum Vermögen entspricht dies einer Schuldenquote von 37,5%. Die Schuldenquote ist im Vergleich eher gering und macht das Unternehmen somit unabhängiger gegenüber Zinsanpassungen.
Die Schuldenquote konnte gegenüber dem vorangegangenen Geschäftsjahr verringert werden, was prinzipiell positiv ist.
International Business Machines Corporation hat im Jahr 2021 einen Freien Cashflow von 10,03 Mrd. USD erwirtschaftet. Dieser Betrag entspricht der Tilgungskraft von International Business Machines Corporation. Würde der gesamte Betrag zur Schuldentilgung eingesetzt werden, so könnten die Schulden theoretisch innerhalb von 11,3 Jahren getilgt werden.
Das Working Capital, also die kurzfristigen Vermögenswerte abzüglich der kurzfristigen Verbindlichkeiten, ist negativ. Damit ist nicht genügend Liquidität vorhanden, um das Unternehmen bei kurzfristigen Krisen vor finanziellen Schwierigkeiten ausreichend zu schützen.
Zieht man nun vom Working Capital die Langfristigen Verbindlichkeiten ab und normiert diesen Wert, so ergibt sich für International Business Machines Corporation, dass 42,6% der Marktkapitalisierung an kurzfristigen Vermögenswerten nach einer theoretischen Tilgung aller Verbindlichkeiten fehlen. International Business Machines Corporation riskiert also mit der Schuldenquote die finanzielle Unabhängigkeit. Das Unternehmen könnte daher bei kurzfristigen Krisen in Bedrängnis geraten. Dies ist eher negativ zu werten.
Der Piotroski F-Score, benannt nach seinem Entwickler, dem Stanford Professor Joseph Piotroski, ist eine Maßzahl für die finanzielle Stärke eines Unternehmens.
Der F-Score ist eine ganzzahlige Zahl zwischen 0 und 9. Er wird durch simples Abfragen von 9 finanziellen Kriterien aus drei verschiedenen Bereichen berechnet. Jede positive Antwort zählt dabei einen Punkt.
Erzielt ein Unternehmen mindestens 7 Punkte, weist dies auf eine sehr starke finanzielle Situation hin. Beträgt der F-Score hingegen nur zwei Punkte oder weniger, dann ist das Unternehmen finanziell eher schwach aufgestellt.
Der Piotroski F-Score von International Business Machines Corporation beträgt derzeit 6 von 9 Punkten. Er befindet sich damit im neutralen Bereich, in dem eine Aussage über die finanzielle Situation des Unternehmens nicht eindeutig möglich ist. Der F-Score bewertet drei verschiedene Kategorien. Laut Bilanz von 03/22 werden die verschiedenen Kategorien wie folgt bewertet:
Die erste Kategorie beschreibt, wie profitabel das Unternehmen arbeitet. Alle 4 Kriterien dieser Kategorie erzielten jeweils einen Punkt. Die Profitabilität kann damit als sehr hoch bewertet werden:
| Kapitalrendite positiv? | Ja | 1 Punkt |
| Operativer Cashflow positiv? | Ja | 1 Punkt |
| Kapitalrendite höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
| Operativer Cashflow höher als der Nettogewinn? | Ja | 1 Punkt |
Die nächste Kategorie umfasst die Kriterien Leverage, Liquidität und Finanzierung. Nur ein Kriterium in dieser Kategorie erzielte einen Punkt. Damit ist das Unternehmen wirtschaftlich eher schlecht aufgestellt:
| Verschuldungsgrad geringer als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
| Liquidität höher als im Vorjahr? | Nein | 0 Punkte |
| Anzahl der ausstehenden Aktien nicht höher als im Vorjahr? | Nein | 0 Punkte |
Die letzte Kategorie beschreibt, wie effizient das Unternehmen wirtschaftet. Eine der beiden Kriterien konnte einen Punkt erzielen. Demnach ist die Effizienz des Unternehmens als durchschnittlich zu werten:
| Rohmarge höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
| Kapitalumschlag höher als im Vorjahr? | Nein | 0 Punkte |
Die Aktie der Woche wird immer Donnerstags automatisch ermittelt und analysiert. Dabei müssen verschiedene Kriterien bezüglich der Bewertung, der Unternehmensqualität sowie der Analystenschätzung erfüllt sein.
So darf die Bewertung an der Börse maximal 25% über der Referenzbewertung, also der durchschnittlichen Bewertung von Unternehmen desselben Sektors betragen. Die Buffet Indikator (Buffin) Bewertung darf nicht über der Normalbewertung liegen.
Bezüglich der Unternehmensqualität muss die Freie Cashflow Renite (FCR) mindestens 12% betragen, der Capflow darf nicht höher als 50% sein und sich im positiven Bereich bewegen. Die durchschnittliche Gewinnentwicklung der letzten fünf Jahre muss mindestens 7% betragen haben.
Bezüglich der Analystenschätzung muss diese für die nächsten ca. zwei Geschäftsjahre höher ausfallen als das Ergebnis der letzten Bilanz. Zudem muss die Gewinnprognose auf mindestens zwei Analystenschätzungen beruhen.
Wurde eine Aktie als Aktie der Woche ausgewählt, so kann dieselbe Aktie für die nächsten 12 Wochen nicht erneut zur Aktie der Woche gewählt werden.