04.03.2022 11:06 Uhr
Aktie der Woche 04.03.2022: Merck & Co., Inc.
WKN: A0YD8Q, ISIN: US58933Y1055, Symbol: MRK
Automatisch erstelltDas Unternehmensprofil von Merck & Co., Inc.
Merck and Co., Inc. ist als Gesundheitsunternehmen weltweit tätig. Es ist in zwei Segmenten tätig, Pharma und Tiergesundheit. Das Segment Pharma bietet pharmazeutische Produkte für die menschliche Gesundheit in den Bereichen Onkologie, Akutversorgung in Krankenhäusern, Immunologie, Neurowissenschaften, Virologie, Herz-Kreislauf, Diabetes und Frauengesundheit sowie Impfstoffprodukte an. Das Segment Animal Health entdeckt, entwickelt, produziert und vermarktet Tierarzneimittel, Impfstoffe und Lösungen und Dienstleistungen für das Gesundheitsmanagement sowie Produkte für die digitale Identifizierung, Rückverfolgbarkeit und Überwachung. Es beliefert Arzneimittelgroßhändler und -einzelhändler, Krankenhäuser und Regierungsbehörden; Managed-Health-Care-Provider, wie Gesundheitspflegeorganisationen, Pharma-Leistungsverwalter und andere Institutionen; und Ärzte und Arzthändler, Tierärzte und Tierproduzenten. Das Unternehmen hat Kooperationen mit AstraZeneca PLC; BayerAG; Eisai Co., Ltd.; Synthekine Inc.; und Ridgeback Biotherapeutics. Es hat auch Kooperationsvereinbarungen mit Hummingbird Bioscience Pte. GmbH; Gilead Sciences, Inc. zur gemeinsamen Entwicklung und gemeinsamen Vermarktung von Behandlungskombinationen aus Lenacapavir und Islatravir bei HIV; Amathus Therapeutics zur Entwicklung von Behandlungen für neurodegenerative Erkrankungen; Linnaeus Therapeutics, Inc. zur Evaluierung von LNS8801; Biomed X Gmbh für den Aufbau laufender Forschungsprojekte in den Bereichen Onkologie und Autoimmunität; NGM Biopharmaceuticals, Inc. konzentriert sich auf die Entwicklung von Arzneimitteln für Netzhaut- und CVM-Erkrankungen sowie auf die Entwicklung und Vermarktung von Tests zur Identifizierung genetischer Mutationen; und IO Biotech ApS zur Bewertung von IO102-IO103. Es hat auch eine Partnerschaft mit Biocorp Production für die Entwicklung und Lieferung des Mallya-Geräts; und eine Lizenzvereinbarung mit The Medicines Patent Pool, um den Zugang zu Molnupiravir, einem in der Erprobung befindlichen oralen antiviralen COVID-19-Arzneimittel, zu erleichtern. Merck and Co., Inc. wurde 1891 gegründet und hat seinen Hauptsitz in Kenilworth, New Jersey.
Bei Merck & Co., Inc. handelt es sich um ein Large Cap Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 195 Milliarden USD. Large Caps gelten als risikoarme Investments. Aufgrund der Unternehmensgröße sind aber eher niedrigere Renditen zu erwarten.
Die Bewertung von Merck & Co., Inc.
Die Aktie von Merck & Co., Inc. notierte am 3.3.2022 bei einem Kurs von 77,08 USD.
In dem untenstehenden Graphen ist die Statische Bewertung auf der Basis des Gewinns zu sehen. Demnach ist die Aktie aktuell leicht unterbewertet mit 12% unter dem fairen Wert.
Wie wird bei der Statischen Bewertung der faire Wert und der Normbereich bestimmt?
Die Basis für die Bewertung bildet das Gewinnwachstum. Je höher das Wachstum, desto höher ist in der Regel die Bewertung an der Börse. Im dargestellten 9-Jahres Zeitraum von 2014 bis 2023 betrug das Gewinnwachstum von Merck & Co., Inc. im Schnitt 5,3% pro Jahr. Jedoch sollte beachtet werden, dass die exakte Gewinnentwicklung bis 2023 noch nicht bekannt ist, da der Gewinn oder Verlust für das Geschäftsjahr 2023 zunächst auf der mittleren Schätzung von insgesamt 6 Analysten beruht. Sollte diese Schätzung nicht eintreffen, kann die tatsächliche Gewinnentwicklung von der Darstellung abweichen. Damit würde sich auch die Bewertung des Unternehmens entsprechend verändern. Vergleicht man nun Merck & Co., Inc. mit anderen Unternehmen aus dem Sektor Gesundheit, die ein ähnliches Gewinnwachstum aufweisen, so ergibt sich ein faires KGV von 16,1. Die Hälfte aller Unternehmen aus dem Sektor Gesundheit, die ein vergleichbares Wachstum aufweisen, bewegen sich in einem Bereich zwischen einem KGV von 11,6 und 23,0.
Bezogen auf den interpolierten Gewinn von 2021 und der Schätzung von 2022 ergäbe sich daher für Merck & Co., Inc. ein fairer Wert von etwa 87 USD. Dieser ist in der Grafik als grüne gestrichelte Linie dargestellt (- ● - - ● -).
Das aktuelle KGV von Merck & Co., Inc. beträgt 14,1. Legt man nun den Bereich zugrunde, in dem die Bewertung der Hälfte aller Vergleichsunternehmen liegt, so ergibt sich ein Bereich von 63,10 USD bis 125 USD für die Aktie von Merck & Co., Inc.. Dieser Bereich ist in der Grafik als grünes Band dargestellt ( ).
Bei Merck & Co., Inc. ist die historische Bewertung deutlich höher als üblich in dem Sektor. Dies kann unterschiedliche Ursachen haben, denn die Bewertung hängt nicht alleine von der Gewinnentwicklung ab. Vielmehr können auch Alleinstellungsmerkmale wie eine Marktführerschaft die Bewertung in die Höhe treiben. Dies drückt sich häufig in vergleichsweise hohen Margen aus. Auch ein niedriger Verschuldungsgrad kann sich positiv auf die Bewertung auswirken.
In diesem Fall kann es sinnvoller sein, die Bewertung nicht durch einen Vergleich mit anderen Unternehmen durchzuführen, sondern auf Basis der Historischen Bewertung von Merck & Co., Inc.
Die aktuelle Dividendenrendite von Merck & Co., Inc. bezogen auf die Schätzung für das Geschäftsjahr 2022 beträgt 3,6%. Die Dividende wurde bis zur letzten Auszahlung in 2020 im Schnitt um 5,8% pro Jahr gesteigert.
Prognose für Merck & Co., Inc.
Die Prognose für Merck & Co., Inc. kann in Abbildung 3 betrachtet werden. Die Prognose beruht auf zwei Aspekten: Auf der einen Seite handelt es sich um den Durchschnittswert von verschiedenen Analystenschätzungen, die sich natürlich im Laufe der Zeit noch verändern können.Zum Anderen ist die Referenzbewertung abhängig vom historischen und teilweise auch prognostizierten Gewinnwachstum. Sollte sich also das Gewinnwachstum abschwächen, so kann also auch die Faktorierung geringer werden.
Würde der aktuelle Kurs von 77,08 USD bis zum 31.12.2023 gemäß der Referenz bewertet werden, dann würde der Kurs an diesem Tag bei 145,14 USD liegen. Addiert man dann noch die erwarteten Dividenden in Höhe von 5,25 USD hinzu, ergäbe sich ein potentieller Gewinn von 73,31 USD oder 95,1%. Dies entspricht einem annualisierten Gesamtgewinn von 44,0%.
Die Unternehmensqualität von Merck & Co., Inc.
Hierzu betrachten wir im Folgenden die Profitabilität und die Schuldensituation von Merck & Co., Inc..
Dabei spielt zunächst noch gar keine Rolle, was das Unternehmen genau macht.
Die Freie Cashflow-Rendite (FCR) ist eine Kennzahl, die anzeigt, wie profitabel ein Unternehmen arbeitet. Dabei wird abgeschätzt, wie viel Cashflow mit dem vom Unternehmen eingesetzten Kapital erwirtschaftet wird. Je höher der generierte Cashflow ist, desto profitabler arbeitet das Unternehmen.
Dabei wird jedoch eine abgewandelte Variante des Cashflows verwendet, die sogenannten Owner Earnings, wie sie einst Warren Buffet für seine Investmententscheidungen definiert hatte.
Merck & Co., Inc. konnte im letzten betrachteten Geschäftsjahr 2021 insgesamt 14,85% des für die Geschäftstätigkeit eingesetzten Fremd- und Eigenkapitals an Cashflow erwirtschaften. Damit verfügt das Unternehmen über eine gute Profitabilität.
Die Freie Cashflow-Rendite konnte im letzten Geschäftsjahr bezogen auf das vorangegangene Jahr um 3,0 Prozentpunkte gesteigert werden. Dies zeugt von einer Stärke des Unternehmens. In dem gesamten dargestellten Zeitraum von 2015 bis 2021 wurde die Freie Cashflow-Rendite insgesamt um 1,0 Prozentpunkte gesteigert. Merck & Co., Inc. ist also insgesamt profitabler geworden.
Das Gesamtvermögen von Merck & Co., Inc. in Höhe von 135,01 Mrd. USD gliedert sich laut Bilanz vom 12/21 in folgende Positionen:
| ● Kernvermögen | 48,54 Mrd. USD |
| ● Cash und Wertpapiere | 8,10 Mrd. USD |
| ● Firmenwert (Goodwill) | 21,26 Mrd. USD |
| ● Eigene Aktien | 57,11 Mrd. USD |
In der Bilanz fällt auf, dass der Bestand an Eigenen Aktien mit 42,3% enorm hoch ist. Eigene Aktien stellen in der Bilanz eine Besonderheit dar. Denn bilanztechnisch sind sie eigentlich gar keine Assets, sondern - im Gegenteil - müssten sie sogar von den Assets abgezogen werden. Schuldentechnisch kann man diese Besonderheit in der Bilanz aber differenziert betrachten: Hätte das Unternehmen nämlich keinen Aktienrückkauf vollzogen, wäre der Cashbestand, der für den Aktienrückkauf aufgewendet wurde, weiterhin ein Teil der Assets. Die Eigenen Aktien sind jedoch physikalisch noch vorhanden und können somit weiterhin, z.B. für mögliche Übernahmen, wie Bargeld genutzt werden.
Die Höhe des Vermögens hat sich gegenüber dem vorhergehenden Geschäftsjahr verringert, was negativ gewertet werden kann. Insgesamt hat sich das Vermögen während der dargestellten Zeitdauer im Schnitt verringert, was ebenfalls negativ gewertet werden kann.
Die Schulden von Merck & Co., Inc. betragen 39,65 Mrd. USD. Im Verhältnis zum Vermögen entspricht dies einer Schuldenquote von 29,4%. Die Schuldenquote ist im Vergleich eher gering und macht das Unternehmen somit unabhängiger gegenüber Zinsanpassungen.
Die Schuldenquote konnte gegenüber dem vorangegangenen Geschäftsjahr verringert werden, was prinzipiell positiv ist.
Merck & Co., Inc. hat im Jahr 2021 einen Freien Cashflow von 8,67 Mrd. USD erwirtschaftet. Dieser Betrag entspricht der Tilgungskraft von Merck & Co., Inc.. Würde der gesamte Betrag zur Schuldentilgung eingesetzt werden, so könnten die Schulden theoretisch innerhalb von 4,6 Jahren getilgt werden.
Das Working Capital, also die kurzfristigen Vermögenswerte abzüglich der kurzfristigen Verbindlichkeiten, ist positiv. Damit ist genügend Liquidität vorhanden, dass das Unternehmen bei kurzfristigen Krisen nicht gleich in finanzielle Bedrängnis gerät.
Zieht man nun vom Working Capital die Langfristigen Verbindlichkeiten ab und normiert diesen Wert, so ergibt sich für Merck & Co., Inc., dass 12,5% der Marktkapitalisierung an kurzfristigen Vermögenswerten nach einer theoretischen Tilgung aller Verbindlichkeiten fehlen. Merck & Co., Inc. riskiert also mit der Schuldenquote die finanzielle Unabhängigkeit. Das Unternehmen könnte daher bei kurzfristigen Krisen in Bedrängnis geraten. Dies ist eher negativ zu werten.
Der Piotroski F-Score, benannt nach seinem Entwickler, dem Stanford Professor Joseph Piotroski, ist eine Maßzahl für die finanzielle Stärke eines Unternehmens.
Der F-Score ist eine ganzzahlige Zahl zwischen 0 und 9. Er wird durch simples Abfragen von 9 finanziellen Kriterien aus drei verschiedenen Bereichen berechnet. Jede positive Antwort zählt dabei einen Punkt.
Erzielt ein Unternehmen mindestens 7 Punkte, weist dies auf eine sehr starke finanzielle Situation hin. Beträgt der F-Score hingegen nur zwei Punkte oder weniger, dann ist das Unternehmen finanziell eher schwach aufgestellt.
Der Piotroski F-Score von Merck & Co., Inc. beträgt derzeit 7 von 9 Punkten. Dies weist auf eine sehr gute finanzielle Situation des Unternehmens hin. Der F-Score bewertet drei verschiedene Kategorien. Laut Bilanz von 12/21 werden die verschiedenen Kategorien wie folgt bewertet:
Die erste Kategorie beschreibt, wie profitabel das Unternehmen arbeitet. Alle 4 Kriterien dieser Kategorie erzielten jeweils einen Punkt. Die Profitabilität kann damit als sehr hoch bewertet werden:
| Kapitalrendite positiv? | Ja | 1 Punkt |
| Operativer Cashflow positiv? | Ja | 1 Punkt |
| Kapitalrendite höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
| Operativer Cashflow höher als der Nettogewinn? | Ja | 1 Punkt |
Die nächste Kategorie umfasst die Kriterien Leverage, Liquidität und Finanzierung. Zwei dieser drei Kriterien erzielten jeweils einen Punkt. Damit ist das Unternehmen wirtschaftlich gut aufgestellt:
| Verschuldungsgrad geringer als im Vorjahr? | Nein | 0 Punkte |
| Liquidität höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
| Anzahl der ausstehenden Aktien nicht höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
Die letzte Kategorie beschreibt, wie effizient das Unternehmen wirtschaftet. Beide Kriterien konnten einen Punkt erzielen. Demnach arbeitet das Unternehmen sehr effizient:
| Rohmarge höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
| Kapitalumschlag höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
Die Aktie der Woche wird immer Donnerstags automatisch ermittelt und analysiert. Dabei müssen verschiedene Kriterien bezüglich der Bewertung, der Unternehmensqualität sowie der Analystenschätzung erfüllt sein.
So darf die Bewertung an der Börse maximal 25% über der Referenzbewertung, also der durchschnittlichen Bewertung von Unternehmen desselben Sektors betragen. Die Buffet Indikator (Buffin) Bewertung darf nicht über der Normalbewertung liegen.
Bezüglich der Unternehmensqualität muss die Freie Cashflow Renite (FCR) mindestens 12% betragen, der Capflow darf nicht höher als 50% sein und sich im positiven Bereich bewegen. Die durchschnittliche Gewinnentwicklung der letzten fünf Jahre muss mindestens 7% betragen haben.
Bezüglich der Analystenschätzung muss diese für die nächsten ca. zwei Geschäftsjahre höher ausfallen als das Ergebnis der letzten Bilanz. Zudem muss die Gewinnprognose auf mindestens zwei Analystenschätzungen beruhen.
Wurde eine Aktie als Aktie der Woche ausgewählt, so kann dieselbe Aktie für die nächsten 12 Wochen nicht erneut zur Aktie der Woche gewählt werden.