24.02.2022 22:05 Uhr
Aktie der Woche 24.02.2022: Caterpillar Inc.
WKN: 850598, ISIN: US1491231015, Symbol: CAT
Automatisch erstelltDas Unternehmensprofil von Caterpillar Inc.
Caterpillar Inc. fertigt und vertreibt weltweit Bau- und Bergbaumaschinen, Diesel- und Erdgasmotoren, Industriegasturbinen und dieselelektrische Lokomotiven. Das Segment Construction Industries bietet Asphaltfertiger, Verdichter, Kaltfräsen, Motorgrader, Rohrverleger, Straßenrecycler, Teleskoplader und Nutzfahrzeuge; Baggerlader, Kompaktkettenlader, Geländelader, Kompaktlader und Raupenlader; Forst- und Radbagger; und Baustellenvorbereitungs- und Raupentraktoren. Das Segment Resource Industries des Unternehmens bietet elektrische Seil- und Hydraulikbagger, Schürfkübelbagger, Drehbohrer, Hartgesteinsfahrzeuge, Raupentraktoren, Minenlastwagen, Strebbaumaschinen, Radlader, geländegängige und knickgelenkte Lastkraftwagen, Radtraktor-Schaber, Raddozer und Deponien und Bodenverdichter, Maschinenkomponenten, autonome Fahrzeuge und Lösungen sowie ausgewählte Arbeitsgeräte. Das Segment Energie und Transport bietet mit Kolbenmotoren betriebene Stromaggregate an; Kolbenmotoren und integrierte Systeme für die Stromerzeugungs-, Schifffahrts-, Öl- und Gasindustrie; Turbinen, Zentrifugalgaskompressoren und zugehörige Dienstleistungen; wiederaufbereitete Kolbenmotoren und Bauteile; und dieselelektrische Lokomotiven und Komponenten sowie andere bahnbezogene Produkte. Das Segment Finanzprodukte des Unternehmens bietet Betriebs- und Finanzierungsleasing, Ratenkaufverträge, Betriebsmittelkredite und Großhandelsfinanzierungen; und Versicherungen und Risikomanagement sowie andere ausrüstungsbezogene Darlehen. Das Segment „All Other Operating“ bietet Filter und Flüssigkeiten, Fahrwerke, Bodenbearbeitungswerkzeuge, Flüssigkeitstransferprodukte, Präzisionsdichtungen sowie Gummidichtungs- und Verbindungskomponenten; Verteilung von Teilen; integrierte Logistiklösungen; Portfolio-Management; Markenmanagement und Marketingstrategie; und digitale Anlagedienste. Das Unternehmen war früher unter dem Namen Caterpillar Tractor Co. bekannt. Das Unternehmen wurde 1925 gegründet und hat seinen Hauptsitz in Deerfield, Illinois.
Bei Caterpillar Inc. handelt es sich um ein Large Cap Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 99 Milliarden USD. Large Caps gelten als risikoarme Investments. Aufgrund der Unternehmensgröße sind aber eher niedrigere Renditen zu erwarten.
Die Bewertung von Caterpillar Inc.
Die Aktie von Caterpillar Inc. notiert derzeit bei einem Kurs von 182,05 USD.
In dem untenstehenden Graphen ist die Statische Bewertung auf der Basis des Gewinns zu sehen. Demnach ist die Aktie aktuell leicht unterbewertet mit 11% unter dem fairen Wert.
Wie wird bei der Statischen Bewertung der faire Wert und der Normbereich bestimmt?
Die Basis für die Bewertung bildet das Gewinnwachstum. Je höher das Wachstum, desto höher ist in der Regel die Bewertung an der Börse. Im dargestellten 9-Jahres Zeitraum von 2014 bis 2023 betrug das Gewinnwachstum von Caterpillar Inc. im Schnitt 10,1% pro Jahr. Jedoch sollte beachtet werden, dass die exakte Gewinnentwicklung bis 2023 noch nicht bekannt ist, da der Gewinn oder Verlust für das Geschäftsjahr 2023 zunächst auf der mittleren Schätzung von insgesamt 19 Analysten beruht. Sollte diese Schätzung nicht eintreffen, kann die tatsächliche Gewinnentwicklung von der Darstellung abweichen. Damit würde sich auch die Bewertung des Unternehmens entsprechend verändern. Vergleicht man nun Caterpillar Inc. mit anderen Unternehmen aus dem Sektor Industrie, die ein ähnliches Gewinnwachstum aufweisen, so ergibt sich ein faires KGV von 17,1. Die Hälfte aller Unternehmen aus dem Sektor Industrie, die ein vergleichbares Wachstum aufweisen, bewegen sich in einem Bereich zwischen einem KGV von 13,3 und 23,4.
Bezogen auf den interpolierten Gewinn von 2021 und der Schätzung von 2022 ergäbe sich daher für Caterpillar Inc. ein fairer Wert von etwa 204 USD. Dieser ist in der Grafik als grüne gestrichelte Linie dargestellt (- ● - - ● -).
Das aktuelle KGV von Caterpillar Inc. beträgt 15,3. Legt man nun den Bereich zugrunde, in dem die Bewertung der Hälfte aller Vergleichsunternehmen liegt, so ergibt sich ein Bereich von 158 USD bis 279 USD für die Aktie von Caterpillar Inc.. Dieser Bereich ist in der Grafik als grünes Band dargestellt ( ).
Bei Caterpillar Inc. ist die historische Bewertung deutlich höher als üblich in dem Sektor. Dies kann unterschiedliche Ursachen haben, denn die Bewertung hängt nicht alleine von der Gewinnentwicklung ab. Vielmehr können auch Alleinstellungsmerkmale wie eine Marktführerschaft die Bewertung in die Höhe treiben. Dies drückt sich häufig in vergleichsweise hohen Margen aus. Auch ein niedriger Verschuldungsgrad kann sich positiv auf die Bewertung auswirken.
In diesem Fall kann es sinnvoller sein, die Bewertung nicht durch einen Vergleich mit anderen Unternehmen durchzuführen, sondern auf Basis der Historischen Bewertung von Caterpillar Inc.
Die aktuelle Dividendenrendite von Caterpillar Inc. bezogen auf die Schätzung für das Geschäftsjahr 2022 beträgt 2,5%. Die Dividende wurde bis zur letzten Auszahlung in 2021 im Schnitt um 7,1% pro Jahr gesteigert.
Prognose für Caterpillar Inc.
Die Prognose für Caterpillar Inc. kann in Abbildung 3 betrachtet werden. Die Prognose beruht auf zwei Aspekten: Auf der einen Seite handelt es sich um den Durchschnittswert von verschiedenen Analystenschätzungen, die sich natürlich im Laufe der Zeit noch verändern können.Zum Anderen ist die Referenzbewertung abhängig vom historischen und teilweise auch prognostizierten Gewinnwachstum. Sollte sich also das Gewinnwachstum abschwächen, so kann also auch die Faktorierung geringer werden.
Würde der aktuelle Kurs von 182,05 USD bis zum 31.12.2023 gemäß der Referenz bewertet werden, dann würde der Kurs an diesem Tag bei 246,43 USD liegen. Addiert man dann noch die erwarteten Dividenden in Höhe von 8,70 USD hinzu, ergäbe sich ein potentieller Gewinn von 73,08 USD oder 40,1%. Dies entspricht einem annualisierten Gesamtgewinn von 20,2%.
Die Unternehmensqualität von Caterpillar Inc.
Hierzu betrachten wir im Folgenden die Profitabilität und die Schuldensituation von Caterpillar Inc..
Dabei spielt zunächst noch gar keine Rolle, was das Unternehmen genau macht.
Die Freie Cashflow-Rendite (FCR) ist eine Kennzahl, die anzeigt, wie profitabel ein Unternehmen arbeitet. Dabei wird abgeschätzt, wie viel Cashflow mit dem vom Unternehmen eingesetzten Kapital erwirtschaftet wird. Je höher der generierte Cashflow ist, desto profitabler arbeitet das Unternehmen.
Dabei wird jedoch eine abgewandelte Variante des Cashflows verwendet, die sogenannten Owner Earnings, wie sie einst Warren Buffet für seine Investmententscheidungen definiert hatte.
Caterpillar Inc. wird voraussichtlich im Geschäftsjahr 2022 insgesamt 17,64% des für die Geschäftstätigkeit eingesetzten Fremd- und Eigenkapitals an Cashflow erwirtschaften. Damit verfügt das Unternehmen über eine sehr gute Profitabilität. Jedoch ist zu berücksichtigen, dass diese Kennzahl noch nicht endgültig ist, da der Wert auf Analystenschätzungen beruht.
Die Freie Cashflow-Rendite wird voraussichtlich gegenüber dem abgelaufenden Geschäftsjahr um 2,7 Prozentpunkte gesteigert werden. Dies zeugt von einer Stärke des Unternehmens. In dem gesamten dargestellten Zeitraum von 2015 bis 2022 wird die Freie Cashflow-Rendite voraussichtlich um 12,9 Prozentpunkte gesteigert werden. Caterpillar Inc. wird also insgesamt profitabler werden.
Das Gesamtvermögen von Caterpillar Inc. in Höhe von 110,44 Mrd. USD gliedert sich laut Bilanz vom 12/21 in folgende Positionen:
| ● Kernvermögen | 67,22 Mrd. USD |
| ● Cash und Wertpapiere | 9,25 Mrd. USD |
| ● Firmenwert (Goodwill) | 6,32 Mrd. USD |
| ● Eigene Aktien | 27,64 Mrd. USD |
In der Bilanz fällt auf, dass der Bestand an Eigenen Aktien mit 25,0% sehr hoch ist. Eigene Aktien stellen in der Bilanz eine Besonderheit dar. Denn bilanztechnisch sind sie eigentlich gar keine Assets, sondern - im Gegenteil - müssten sie sogar von den Assets abgezogen werden. Schuldentechnisch kann man diese Besonderheit in der Bilanz aber differenziert betrachten: Hätte das Unternehmen nämlich keinen Aktienrückkauf vollzogen, wäre der Cashbestand, der für den Aktienrückkauf aufgewendet wurde, weiterhin ein Teil der Assets. Die Eigenen Aktien sind jedoch physikalisch noch vorhanden und können somit weiterhin, z.B. für mögliche Übernahmen, wie Bargeld genutzt werden.
Die Höhe des Vermögens hat sich gegenüber dem vorhergehenden Geschäftsjahr vergrößert, was positiv gewertet werden kann. Insgesamt hat sich das Vermögen während der dargestellten Zeitdauer im Schnitt vergrößert, was ebenfalls positiv gewertet werden kann.
Die Schulden von Caterpillar Inc. betragen 66,28 Mrd. USD. Im Verhältnis zum Vermögen entspricht dies einer Schuldenquote von 60,0%.
Die Schuldenquote konnte gegenüber dem vorangegangenen Geschäftsjahr verringert werden, was prinzipiell positiv ist.
Caterpillar Inc. hat im Jahr 2021 einen Freien Cashflow von 4,73 Mrd. USD erwirtschaftet. Dieser Betrag entspricht der Tilgungskraft von Caterpillar Inc.. Würde der gesamte Betrag zur Schuldentilgung eingesetzt werden, so könnten die Schulden theoretisch innerhalb von 14,0 Jahren getilgt werden.
Das Working Capital, also die kurzfristigen Vermögenswerte abzüglich der kurzfristigen Verbindlichkeiten, ist positiv. Damit ist genügend Liquidität vorhanden, dass das Unternehmen bei kurzfristigen Krisen nicht gleich in finanzielle Bedrängnis gerät.
Zieht man nun vom Working Capital die Langfristigen Verbindlichkeiten ab und normiert diesen Wert, so ergibt sich für Caterpillar Inc., dass 12,5% der Marktkapitalisierung an kurzfristigen Vermögenswerten nach einer theoretischen Tilgung aller Verbindlichkeiten fehlen. Caterpillar Inc. riskiert also mit der Schuldenquote die finanzielle Unabhängigkeit. Das Unternehmen könnte daher bei kurzfristigen Krisen in Bedrängnis geraten. Dies ist eher negativ zu werten.
Der Piotroski F-Score, benannt nach seinem Entwickler, dem Stanford Professor Joseph Piotroski, ist eine Maßzahl für die finanzielle Stärke eines Unternehmens.
Der F-Score ist eine ganzzahlige Zahl zwischen 0 und 9. Er wird durch simples Abfragen von 9 finanziellen Kriterien aus drei verschiedenen Bereichen berechnet. Jede positive Antwort zählt dabei einen Punkt.
Erzielt ein Unternehmen mindestens 7 Punkte, weist dies auf eine sehr starke finanzielle Situation hin. Beträgt der F-Score hingegen nur zwei Punkte oder weniger, dann ist das Unternehmen finanziell eher schwach aufgestellt.
Der Piotroski F-Score von Caterpillar Inc. beträgt derzeit 7 von 9 Punkten. Dies weist auf eine sehr gute finanzielle Situation des Unternehmens hin. Der F-Score bewertet drei verschiedene Kategorien. Laut Bilanz von 12/21 werden die verschiedenen Kategorien wie folgt bewertet:
Die erste Kategorie beschreibt, wie profitabel das Unternehmen arbeitet. Alle 4 Kriterien dieser Kategorie erzielten jeweils einen Punkt. Die Profitabilität kann damit als sehr hoch bewertet werden:
| Kapitalrendite positiv? | Ja | 1 Punkt |
| Operativer Cashflow positiv? | Ja | 1 Punkt |
| Kapitalrendite höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
| Operativer Cashflow höher als der Nettogewinn? | Ja | 1 Punkt |
Die nächste Kategorie umfasst die Kriterien Leverage, Liquidität und Finanzierung. Nur ein Kriterium in dieser Kategorie erzielte einen Punkt. Damit ist das Unternehmen wirtschaftlich eher schlecht aufgestellt:
| Verschuldungsgrad geringer als im Vorjahr? | Nein | 0 Punkte |
| Liquidität höher als im Vorjahr? | Nein | 0 Punkte |
| Anzahl der ausstehenden Aktien nicht höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
Die letzte Kategorie beschreibt, wie effizient das Unternehmen wirtschaftet. Beide Kriterien konnten einen Punkt erzielen. Demnach arbeitet das Unternehmen sehr effizient:
| Rohmarge höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
| Kapitalumschlag höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
Die Aktie der Woche wird immer Donnerstags automatisch ermittelt und analysiert. Dabei müssen verschiedene Kriterien bezüglich der Bewertung, der Unternehmensqualität sowie der Analystenschätzung erfüllt sein.
So darf die Bewertung an der Börse maximal 25% über der Referenzbewertung, also der durchschnittlichen Bewertung von Unternehmen desselben Sektors betragen. Die Buffet Indikator (Buffin) Bewertung darf nicht über der Normalbewertung liegen.
Bezüglich der Unternehmensqualität muss die Freie Cashflow Renite (FCR) mindestens 12% betragen, der Capflow darf nicht höher als 50% sein und sich im positiven Bereich bewegen. Die durchschnittliche Gewinnentwicklung der letzten fünf Jahre muss mindestens 7% betragen haben.
Bezüglich der Analystenschätzung muss diese für die nächsten ca. zwei Geschäftsjahre höher ausfallen als das Ergebnis der letzten Bilanz. Zudem muss die Gewinnprognose auf mindestens zwei Analystenschätzungen beruhen.
Wurde eine Aktie als Aktie der Woche ausgewählt, so kann dieselbe Aktie für die nächsten 12 Wochen nicht erneut zur Aktie der Woche gewählt werden.