11.02.2022 22:21 Uhr
Aktie der Woche 11.02.2022: CEWE Stiftung & Co. KGaA
WKN: 540390, ISIN: DE0005403901
Automatisch erstelltDas Unternehmensprofil von CEWE Stiftung & Co. KGaA
Die CEWE Stiftung und Co. KGaA ist national und international im Fotofinishing und Kommerziellen Online-Druck tätig. Sie ist in drei Segmenten tätig: Fotofinishing, Einzelhandel und Kommerzieller Online-Druck. Das Unternehmen bietet Fotoabzüge, Poster und Wandbilder, Kalender, Grußkarten, Handyhüllen und verschiedene Fotogeschenkartikel an. Außerdem bietet sie Online-Druckdienstleistungen unter den Marken SAXOPRINT, CEWE-PRINT.de, viaprinto.de und LASERLINE an; und vertreibt Fotoprodukte der Marken CEWE, WhiteWall, Cheerz und DeinDesign sowie Geschäftsdrucksachen. Darüber hinaus ist das Unternehmen am Betrieb von Einzelhandelsgeschäften und Online-Shops beteiligt, die Kameras, Objektive, Zubehör und Dienstleistungen anbieten, sowie im Immobilien- und Beteiligungsgeschäft. Sie betreibt rund 100 Filialen. Das Unternehmen wurde 1912 gegründet und hat seinen Hauptsitz in Oldenburg, Deutschland.
Bei CEWE Stiftung & Co. KGaA handelt es sich um ein Small Cap Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 780 Millionen EUR. Bei Small Caps handelt es sich meist um mittelständische Unternehmen, die in neuen Geschäftsfeldern forschen oder investieren. Es handelt sich in der Regel um chancenreiche Investments, die allerdings mit einem höheren Risiko verbunden sind. So kann die Volatilität, also die Schwankungsbreite des Kurses, höher als normal ausfallen.
Die Bewertung von CEWE Stiftung & Co. KGaA
Die Aktie von CEWE Stiftung & Co. KGaA notiert derzeit bei einem Kurs von 107,20 EUR.
In dem untenstehenden Graphen ist die Statische Bewertung auf der Basis des Gewinns zu sehen. Demnach ist die Aktie aktuell leicht unterbewertet mit 9% unter dem fairen Wert.
Wie wird bei der Statischen Bewertung der faire Wert und der Normbereich bestimmt?
Die Basis für die Bewertung bildet das Gewinnwachstum. Je höher das Wachstum, desto höher ist in der Regel die Bewertung an der Börse. Im dargestellten 9-Jahres Zeitraum von 2014 bis 2023 betrug das Gewinnwachstum von CEWE Stiftung & Co. KGaA im Schnitt 11,2% pro Jahr. Jedoch sollte beachtet werden, dass die exakte Gewinnentwicklung bis 2023 noch nicht bekannt ist, da der Gewinn oder Verlust für das Geschäftsjahr 2023 zunächst auf der mittleren Schätzung von insgesamt 5 Analysten beruht. Sollte diese Schätzung nicht eintreffen, kann die tatsächliche Gewinnentwicklung von der Darstellung abweichen. Damit würde sich auch die Bewertung des Unternehmens entsprechend verändern. Vergleicht man nun CEWE Stiftung & Co. KGaA mit anderen Unternehmen aus dem Sektor Industrie, die ein ähnliches Gewinnwachstum aufweisen, so ergibt sich ein faires KGV von 17,1. Die Hälfte aller Unternehmen aus dem Sektor Industrie, die ein vergleichbares Wachstum aufweisen, bewegen sich in einem Bereich zwischen einem KGV von 13,3 und 23,5.
Bezogen auf den interpolierten Gewinn von 2021 und der Schätzung von 2022 ergäbe sich daher für CEWE Stiftung & Co. KGaA ein fairer Wert von etwa 117 EUR. Dieser ist in der Grafik als grüne gestrichelte Linie dargestellt (- ● - - ● -).
Das aktuelle KGV von CEWE Stiftung & Co. KGaA beträgt 15,6. Legt man nun den Bereich zugrunde, in dem die Bewertung der Hälfte aller Vergleichsunternehmen liegt, so ergibt sich ein Bereich von 91,50 EUR bis 161 EUR für die Aktie von CEWE Stiftung & Co. KGaA. Dieser Bereich ist in der Grafik als grünes Band dargestellt ( ).
Die aktuelle Dividendenrendite von CEWE Stiftung & Co. KGaA bezogen auf die Schätzung für das Geschäftsjahr 2022 beträgt 2,4%. Die Dividende wurde bis zur letzten Auszahlung in 2020 im Schnitt um 6,8% pro Jahr gesteigert.
Prognose für CEWE Stiftung & Co. KGaA
Die Prognose für CEWE Stiftung & Co. KGaA kann in Abbildung 3 betrachtet werden. Die Prognose beruht auf zwei Aspekten: Auf der einen Seite handelt es sich um den Durchschnittswert von verschiedenen Analystenschätzungen, die sich natürlich im Laufe der Zeit noch verändern können.Zum Anderen ist die Referenzbewertung abhängig vom historischen und teilweise auch prognostizierten Gewinnwachstum. Sollte sich also das Gewinnwachstum abschwächen, so kann also auch die Faktorierung geringer werden.
Würde der aktuelle Kurs von 107,20 EUR bis zum 31.12.2023 gemäß der Referenz bewertet werden, dann würde der Kurs an diesem Tag bei 136,78 EUR liegen. Addiert man dann noch die erwarteten Dividenden in Höhe von 4,98 EUR hinzu, ergäbe sich ein potentieller Gewinn von 34,56 EUR oder 32,2%. Dies entspricht einem annualisierten Gesamtgewinn von 16,5%.
Die Unternehmensqualität von CEWE Stiftung & Co. KGaA
Hierzu betrachten wir im Folgenden die Profitabilität und die Schuldensituation von CEWE Stiftung & Co. KGaA.
Dabei spielt zunächst noch gar keine Rolle, was das Unternehmen genau macht.
Die Freie Cashflow-Rendite (FCR) ist eine Kennzahl, die anzeigt, wie profitabel ein Unternehmen arbeitet. Dabei wird abgeschätzt, wie viel Cashflow mit dem vom Unternehmen eingesetzten Kapital erwirtschaftet wird. Je höher der generierte Cashflow ist, desto profitabler arbeitet das Unternehmen.
Dabei wird jedoch eine abgewandelte Variante des Cashflows verwendet, die sogenannten Owner Earnings, wie sie einst Warren Buffet für seine Investmententscheidungen definiert hatte.
CEWE Stiftung & Co. KGaA wird voraussichtlich im Geschäftsjahr 2021 insgesamt 16,08% des für die Geschäftstätigkeit eingesetzten Fremd- und Eigenkapitals an Cashflow erwirtschaften. Damit verfügt das Unternehmen über eine sehr gute Profitabilität. Jedoch ist zu berücksichtigen, dass diese Kennzahl noch nicht endgültig ist, da der Wert auf Analystenschätzungen beruht.
Die Freie Cashflow-Rendite wird damit 3,6 Prozentpunkte unter dem Niveau des vorangegangenen Geschäftsjahres sein. In dem gesamten dargestellten Zeitraum von 2015 bis 2021 wird die Freie Cashflow-Rendite voraussichtlich um 3,8 Prozentpunkte gesteigert werden.
Das Gesamtvermögen von CEWE Stiftung & Co. KGaA in Höhe von 625 Mio. EUR gliedert sich laut Bilanz vom 12/20 in folgende Positionen:
| ● Kernvermögen | 442 Mio. EUR |
| ● Cash und Wertpapiere | 106 Mio. EUR |
| ● Firmenwert (Goodwill) | 78 Mio. EUR |
Die Höhe des Vermögens hat sich gegenüber dem vorhergehenden Geschäftsjahr vergrößert, was positiv gewertet werden kann. Insgesamt hat sich das Vermögen während der dargestellten Zeitdauer im Schnitt vergrößert, was ebenfalls positiv gewertet werden kann.
Die Schulden von CEWE Stiftung & Co. KGaA betragen 324 Mio. EUR. Im Verhältnis zum Vermögen entspricht dies einer Schuldenquote von 51,9%.
Die Schuldenquote hat sich gegenüber dem vorangegangenen Geschäftsjahr erhöht, was prinzipiell negativ zu werten ist.
CEWE Stiftung & Co. KGaA hat im Jahr 2020 einen Freien Cashflow von 104 Mio. EUR erwirtschaftet. Dieser Betrag entspricht der Tilgungskraft von CEWE Stiftung & Co. KGaA. Würde der gesamte Betrag zur Schuldentilgung eingesetzt werden, so könnten die Schulden theoretisch innerhalb von 3,1 Jahren getilgt werden.
Das Working Capital, also die kurzfristigen Vermögenswerte abzüglich der kurzfristigen Verbindlichkeiten, ist positiv. Damit ist genügend Liquidität vorhanden, dass das Unternehmen bei kurzfristigen Krisen nicht gleich in finanzielle Bedrängnis gerät.
Zieht man nun vom Working Capital die Langfristigen Verbindlichkeiten ab und normiert diesen Wert, so ergibt sich für CEWE Stiftung & Co. KGaA, dass 4,1% der Marktkapitalisierung an kurzfristigen Vermögenswerten nach einer theoretischen Tilgung aller Verbindlichkeiten fehlen. CEWE Stiftung & Co. KGaA riskiert also mit der Schuldenquote die finanzielle Unabhängigkeit. Das Unternehmen könnte daher bei kurzfristigen Krisen in Bedrängnis geraten. Dies ist eher negativ zu werten.
Der Piotroski F-Score, benannt nach seinem Entwickler, dem Stanford Professor Joseph Piotroski, ist eine Maßzahl für die finanzielle Stärke eines Unternehmens.
Der F-Score ist eine ganzzahlige Zahl zwischen 0 und 9. Er wird durch simples Abfragen von 9 finanziellen Kriterien aus drei verschiedenen Bereichen berechnet. Jede positive Antwort zählt dabei einen Punkt.
Erzielt ein Unternehmen mindestens 7 Punkte, weist dies auf eine sehr starke finanzielle Situation hin. Beträgt der F-Score hingegen nur zwei Punkte oder weniger, dann ist das Unternehmen finanziell eher schwach aufgestellt.
Der Piotroski F-Score von CEWE Stiftung & Co. KGaA beträgt derzeit 7 von 9 Punkten. Dies weist auf eine sehr gute finanzielle Situation des Unternehmens hin. Der F-Score bewertet drei verschiedene Kategorien. Laut Bilanz von 09/21 werden die verschiedenen Kategorien wie folgt bewertet:
Die erste Kategorie beschreibt, wie profitabel das Unternehmen arbeitet. Alle 4 Kriterien dieser Kategorie erzielten jeweils einen Punkt. Die Profitabilität kann damit als sehr hoch bewertet werden:
| Kapitalrendite positiv? | Ja | 1 Punkt |
| Operativer Cashflow positiv? | Ja | 1 Punkt |
| Kapitalrendite höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
| Operativer Cashflow höher als der Nettogewinn? | Ja | 1 Punkt |
Die nächste Kategorie umfasst die Kriterien Leverage, Liquidität und Finanzierung. Zwei dieser drei Kriterien erzielten jeweils einen Punkt. Damit ist das Unternehmen wirtschaftlich gut aufgestellt:
| Verschuldungsgrad geringer als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
| Liquidität höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
| Anzahl der ausstehenden Aktien nicht höher als im Vorjahr? | Nein | 0 Punkte |
Die letzte Kategorie beschreibt, wie effizient das Unternehmen wirtschaftet. Eine der beiden Kriterien konnte einen Punkt erzielen. Demnach ist die Effizienz des Unternehmens als durchschnittlich zu werten:
| Rohmarge höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
| Kapitalumschlag höher als im Vorjahr? | Nein | 0 Punkte |
Die Aktie der Woche wird immer Donnerstags automatisch ermittelt und analysiert. Dabei müssen verschiedene Kriterien bezüglich der Bewertung, der Unternehmensqualität sowie der Analystenschätzung erfüllt sein.
So darf die Bewertung an der Börse maximal 25% über der Referenzbewertung, also der durchschnittlichen Bewertung von Unternehmen desselben Sektors betragen. Die Buffet Indikator (Buffin) Bewertung darf nicht über der Normalbewertung liegen.
Bezüglich der Unternehmensqualität muss die Freie Cashflow Renite (FCR) mindestens 12% betragen, der Capflow darf nicht höher als 50% sein und sich im positiven Bereich bewegen. Die durchschnittliche Gewinnentwicklung der letzten fünf Jahre muss mindestens 7% betragen haben.
Bezüglich der Analystenschätzung muss diese für die nächsten ca. zwei Geschäftsjahre höher ausfallen als das Ergebnis der letzten Bilanz. Zudem muss die Gewinnprognose auf mindestens zwei Analystenschätzungen beruhen.
Wurde eine Aktie als Aktie der Woche ausgewählt, so kann dieselbe Aktie für die nächsten 12 Wochen nicht erneut zur Aktie der Woche gewählt werden.