03.02.2022 20:17 Uhr
Aktie der Woche 03.02.2022: Activision Blizzard, Inc.
WKN: A0Q4K4, ISIN: US00507V1098, Symbol: ATVI
Automatisch erstelltDas Unternehmensprofil von Activision Blizzard, Inc.
Activision Blizzard, Inc. entwickelt und vertreibt zusammen mit seinen Tochterunternehmen Inhalte und Dienste auf Videospielkonsolen, PCs und mobilen Geräten in Amerika, Europa, dem Nahen Osten, Afrika und im asiatisch-pazifischen Raum. Das Unternehmen ist in drei Segmenten tätig: Activision Publishing, Inc.; Blizzard Entertainment, Inc.; und King Digital Entertainment. Das Unternehmen entwickelt, veröffentlicht und verkauft interaktive Softwareprodukte und Unterhaltungsinhalte für die Konsolen- und PC-Plattformen über Einzelhandels- und digitale Kanäle, einschließlich Abonnement-, Vollspiel- und In-Game-Verkäufe, sowie durch Lizenzierung von Software an Dritte oder verwandte Unternehmen -Partyunternehmen; und bieten herunterladbare Inhalte. Das Unternehmen unterhält außerdem einen proprietären Online-Spieledienst, Battle.net, der die Erstellung von benutzergenerierten Inhalten, die digitale Verbreitung und die soziale Online-Konnektivität in seinen Spielen erleichtert. und entwickelt und veröffentlicht interaktive Unterhaltungsinhalte und -dienste hauptsächlich auf mobilen Plattformen wie Android und iOS und verbreitet ihre Inhalte und Dienste auf der PC-Plattform hauptsächlich über Facebook. Darüber hinaus betreibt es Esportligen und bietet digitale Werbeinhalte an. und bietet Lager-, Logistik- und Vertriebsdienstleistungen für Drittanbieter von interaktiver Unterhaltungssoftware sowie für Hersteller interaktiver Unterhaltungshardwareprodukte an. Zu den wichtigsten Produkt-Franchise-Unternehmen des Unternehmens gehören Call of Duty, World of Warcraft, Diablo, Hearthstone, Overwatch und Candy Crush. Es bedient Einzelhändler und Distributoren, einschließlich Einzelhändler für den Massenmarkt, digitale Geschäfte von Erstanbietern, Unterhaltungselektronikgeschäfte, Discounter und Spielfachgeschäfte, über Vertriebs- und Lizenzvereinbarungen von Drittanbietern. Activision Blizzard, Inc. wurde 1979 gegründet und hat seinen Hauptsitz in Santa Monica, Kalifornien.
Bei Activision Blizzard, Inc. handelt es sich um ein Large Cap Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 62 Milliarden USD. Large Caps gelten als risikoarme Investments. Aufgrund der Unternehmensgröße sind aber eher niedrigere Renditen zu erwarten.
Die Bewertung von Activision Blizzard, Inc.
Die Aktie von Activision Blizzard, Inc. notiert derzeit bei einem Kurs von 79,63 USD.
In dem untenstehenden Graphen ist die Statische Bewertung auf der Basis des Gewinns zu sehen. Demnach ist die Aktie aktuell etwa 33% über dem fairen Wert und damit eher hoch bewertet. befindet sich danach aber bewertungstechnisch noch im Normbereich.
Wie wird bei der Statischen Bewertung der faire Wert und der Normbereich bestimmt?
Die Basis für die Bewertung bildet das Gewinnwachstum. Je höher das Wachstum, desto höher ist in der Regel die Bewertung an der Börse. Im dargestellten 9-Jahres Zeitraum von 2014 bis 2023 betrug das Gewinnwachstum von Activision Blizzard, Inc. im Schnitt 14,7% pro Jahr. Jedoch sollte beachtet werden, dass die exakte Gewinnentwicklung bis 2023 noch nicht bekannt ist, da der Gewinn oder Verlust für das Geschäftsjahr 2023 zunächst auf der mittleren Schätzung von insgesamt 15 Analysten beruht. Sollte diese Schätzung nicht eintreffen, kann die tatsächliche Gewinnentwicklung von der Darstellung abweichen. Damit würde sich auch die Bewertung des Unternehmens entsprechend verändern. Vergleicht man nun Activision Blizzard, Inc. mit anderen Unternehmen aus dem Sektor Kommunikation, die ein ähnliches Gewinnwachstum aufweisen, so ergibt sich ein faires KGV von 17,8. Die Hälfte aller Unternehmen aus dem Sektor Kommunikation, die ein vergleichbares Wachstum aufweisen, bewegen sich in einem Bereich zwischen einem KGV von 12,2 und 26,6.
Bezogen auf den interpolierten Gewinn von 2021 und der Schätzung von 2022 ergäbe sich daher für Activision Blizzard, Inc. ein fairer Wert von etwa 60 USD. Dieser ist in der Grafik als grüne gestrichelte Linie dargestellt (- ● - - ● -).
Das aktuelle KGV von Activision Blizzard, Inc. beträgt 23,5. Legt man nun den Bereich zugrunde, in dem die Bewertung der Hälfte aller Vergleichsunternehmen liegt, so ergibt sich ein Bereich von 41,20 USD bis 89,90 USD für die Aktie von Activision Blizzard, Inc.. Dieser Bereich ist in der Grafik als grünes Band dargestellt ( ).
Bei Activision Blizzard, Inc. ist die historische Bewertung deutlich höher als üblich in dem Sektor. Dies kann unterschiedliche Ursachen haben, denn die Bewertung hängt nicht alleine von der Gewinnentwicklung ab. Vielmehr können auch Alleinstellungsmerkmale wie eine Marktführerschaft die Bewertung in die Höhe treiben. Dies drückt sich häufig in vergleichsweise hohen Margen aus. Auch ein niedriger Verschuldungsgrad kann sich positiv auf die Bewertung auswirken.
In diesem Fall kann es sinnvoller sein, die Bewertung nicht durch einen Vergleich mit anderen Unternehmen durchzuführen, sondern auf Basis der Historischen Bewertung von Activision Blizzard, Inc.
Die aktuelle Dividendenrendite von Activision Blizzard, Inc. bezogen auf die Schätzung für das Geschäftsjahr 2022 beträgt 0,7%. Die Dividende wurde bis zur letzten Auszahlung in 2020 im Schnitt um 15,3% pro Jahr gesteigert.
Die Unternehmensqualität von Activision Blizzard, Inc.
Hierzu betrachten wir im Folgenden die Profitabilität und die Schuldensituation von Activision Blizzard, Inc..
Dabei spielt zunächst noch gar keine Rolle, was das Unternehmen genau macht.
Die Freie Cashflow-Rendite (FCR) ist eine Kennzahl, die anzeigt, wie profitabel ein Unternehmen arbeitet. Dabei wird abgeschätzt, wie viel Cashflow mit dem vom Unternehmen eingesetzten Kapital erwirtschaftet wird. Je höher der generierte Cashflow ist, desto profitabler arbeitet das Unternehmen.
Dabei wird jedoch eine abgewandelte Variante des Cashflows verwendet, die sogenannten Owner Earnings, wie sie einst Warren Buffet für seine Investmententscheidungen definiert hatte.
Activision Blizzard, Inc. wird voraussichtlich im Geschäftsjahr 2021 insgesamt 13,24% des für die Geschäftstätigkeit eingesetzten Fremd- und Eigenkapitals an Cashflow erwirtschaften. Damit verfügt das Unternehmen über eine gute Profitabilität. Jedoch ist zu berücksichtigen, dass diese Kennzahl noch nicht endgültig ist, da der Wert auf Analystenschätzungen beruht.
Die Freie Cashflow-Rendite wird damit 0,5 Prozentpunkte unter dem Niveau des vorangegangenen Geschäftsjahres sein. In dem gesamten dargestellten Zeitraum von 2015 bis 2021 wird die Freie Cashflow-Rendite voraussichtlich um 2,7 Prozentpunkte gesteigert werden.
Das Gesamtvermögen von Activision Blizzard, Inc. in Höhe von 28,67 Mrd. USD gliedert sich laut Bilanz vom 12/20 in folgende Positionen:
| ● Kernvermögen | 4,70 Mrd. USD |
| ● Cash und Wertpapiere | 8,65 Mrd. USD |
| ● Firmenwert (Goodwill) | 9,77 Mrd. USD |
| ● Eigene Aktien | 5,56 Mrd. USD |
In der Bilanz fällt auf, dass der Bestand an Cash und Wertpapieren mit 30,2% sehr hoch ist. Dies stellt einen wertvollen Sicherheitspuffer dar, denn sowohl Cash als auch Wertpapiere lassen sich kurzfristig flexibel einsetzen. Activision Blizzard, Inc. ist somit krisenresistent und kann ohne Probleme Firmenübernahmen stemmen. Zudem ist diese Position bilanztechnisch als sicher einzustufen.
Ferner fällt in der Bilanz auf, dass der enthaltene Firmenwert (Goodwill) mit 34,1% sehr hoch ist. Als Goodwill bezeichnet man den Wert, der für ein übernommenes Unternehmen mehr bezahlt wurde als der bilanztechnisch nötig. Dies kann sich zwar in Zukunft durch Synergieeffekte auszahlen. Somit wäre der Firmenwert tatsächlich ein Mehrwert. Anders herum kann der Goodwill aber auch über die Zeit abgeschrieben werden, wofür es keine klaren zeitlichen Limits gibt, sollte sich der Mehrwert nicht auszahlen. Daher birgt der Firmenwert ein gewisses finanzielles Risiko und sollte eher skeptisch bewertet werden. Wird nämlich der Goodwill abgeschrieben, so sinkt das Vermögen, und damit steigt die Schuldenquote.
Die Höhe des Vermögens hat sich gegenüber dem vorhergehenden Geschäftsjahr vergrößert, was positiv gewertet werden kann. Insgesamt hat sich das Vermögen während der dargestellten Zeitdauer im Schnitt vergrößert, was ebenfalls positiv gewertet werden kann.
Die Schulden von Activision Blizzard, Inc. betragen 8,07 Mrd. USD. Im Verhältnis zum Vermögen entspricht dies einer Schuldenquote von 28,2%. Die Schuldenquote ist im Vergleich eher gering und macht das Unternehmen somit unabhängiger gegenüber Zinsanpassungen.
Die Schuldenquote hat sich gegenüber dem vorangegangenen Geschäftsjahr erhöht, was prinzipiell negativ zu werten ist.
Activision Blizzard, Inc. hat im Jahr 2020 einen Freien Cashflow von 2,17 Mrd. USD erwirtschaftet. Dieser Betrag entspricht der Tilgungskraft von Activision Blizzard, Inc.. Würde der gesamte Betrag zur Schuldentilgung eingesetzt werden, so könnten die Schulden theoretisch innerhalb von 3,7 Jahren getilgt werden.
Das Working Capital, also die kurzfristigen Vermögenswerte abzüglich der kurzfristigen Verbindlichkeiten, ist positiv. Damit ist genügend Liquidität vorhanden, dass das Unternehmen bei kurzfristigen Krisen nicht gleich in finanzielle Bedrängnis gerät.
Zieht man nun vom Working Capital die Langfristigen Verbindlichkeiten ab und normiert diesen Wert, so ergibt sich für Activision Blizzard, Inc., dass 9,1% der Marktkapitalisierung an kurzfristigen Vermögenswerten nach einer theoretischen Tilgung aller Verbindlichkeiten übrig bleibt. Activision Blizzard, Inc. nutzt also das Instrument der Schulden optimal für die Unternehmensstrategie, ohne auf Chancen zu verzichten. Dies ist sehr positiv zu werten.
Der Piotroski F-Score, benannt nach seinem Entwickler, dem Stanford Professor Joseph Piotroski, ist eine Maßzahl für die finanzielle Stärke eines Unternehmens.
Der F-Score ist eine ganzzahlige Zahl zwischen 0 und 9. Er wird durch simples Abfragen von 9 finanziellen Kriterien aus drei verschiedenen Bereichen berechnet. Jede positive Antwort zählt dabei einen Punkt.
Erzielt ein Unternehmen mindestens 7 Punkte, weist dies auf eine sehr starke finanzielle Situation hin. Beträgt der F-Score hingegen nur zwei Punkte oder weniger, dann ist das Unternehmen finanziell eher schwach aufgestellt.
Der Piotroski F-Score von Activision Blizzard, Inc. beträgt derzeit 7 von 9 Punkten. Dies weist auf eine sehr gute finanzielle Situation des Unternehmens hin. Der F-Score bewertet drei verschiedene Kategorien. Laut Bilanz von 09/21 werden die verschiedenen Kategorien wie folgt bewertet:
Die erste Kategorie beschreibt, wie profitabel das Unternehmen arbeitet. Alle 4 Kriterien dieser Kategorie erzielten jeweils einen Punkt. Die Profitabilität kann damit als sehr hoch bewertet werden:
| Kapitalrendite positiv? | Ja | 1 Punkt |
| Operativer Cashflow positiv? | Ja | 1 Punkt |
| Kapitalrendite höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
| Operativer Cashflow höher als der Nettogewinn? | Ja | 1 Punkt |
Die nächste Kategorie umfasst die Kriterien Leverage, Liquidität und Finanzierung. Nur ein Kriterium in dieser Kategorie erzielte einen Punkt. Damit ist das Unternehmen wirtschaftlich eher schlecht aufgestellt:
| Verschuldungsgrad geringer als im Vorjahr? | Nein | 0 Punkte |
| Liquidität höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
| Anzahl der ausstehenden Aktien nicht höher als im Vorjahr? | Nein | 0 Punkte |
Die letzte Kategorie beschreibt, wie effizient das Unternehmen wirtschaftet. Beide Kriterien konnten einen Punkt erzielen. Demnach arbeitet das Unternehmen sehr effizient:
| Rohmarge höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
| Kapitalumschlag höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
Die Aktie der Woche wird immer Donnerstags automatisch ermittelt und analysiert. Dabei müssen verschiedene Kriterien bezüglich der Bewertung, der Unternehmensqualität sowie der Analystenschätzung erfüllt sein.
So darf die Bewertung an der Börse maximal 25% über der Referenzbewertung, also der durchschnittlichen Bewertung von Unternehmen desselben Sektors betragen. Die Buffet Indikator (Buffin) Bewertung darf nicht über der Normalbewertung liegen.
Bezüglich der Unternehmensqualität muss die Freie Cashflow Renite (FCR) mindestens 12% betragen, der Capflow darf nicht höher als 50% sein und sich im positiven Bereich bewegen. Die durchschnittliche Gewinnentwicklung der letzten fünf Jahre muss mindestens 7% betragen haben.
Bezüglich der Analystenschätzung muss diese für die nächsten ca. zwei Geschäftsjahre höher ausfallen als das Ergebnis der letzten Bilanz. Zudem muss die Gewinnprognose auf mindestens zwei Analystenschätzungen beruhen.
Wurde eine Aktie als Aktie der Woche ausgewählt, so kann dieselbe Aktie für die nächsten 12 Wochen nicht erneut zur Aktie der Woche gewählt werden.