28.10.2021 08:11 Uhr
Aktie der Woche 28.10.2021: Lam Research Corporation
WKN: 869686, ISIN: US5128071082, Symbol: LRCX
Automatisch erstelltDas Unternehmensprofil von Lam Research Corporation
Die Lam Research Corporation entwirft, produziert, vermarktet, renoviert und wartet Halbleiterverarbeitungsgeräte für die Herstellung integrierter Schaltkreise in den USA, China, Europa, Japan, Korea, Taiwan und Südostasien. Das Unternehmen bietet ALTUS-Systeme zur Abscheidung von konformen Filmen für Wolframmetallisierungsanwendungen an. SABRE elektrochemische Abscheidungsprodukte für die Herstellung von Kupfer-Damaszener; SOLA ultraviolette thermische Verarbeitungsprodukte für Filmbehandlungen; und VECTOR-Plasma-verstärkte CVD-ALD-Produkte. Es bietet auch Produkte für die chemische Gasphasenabscheidung (HDP-CVD) mit hoher Dichte von SPEED Gapfill. und Striker Single-Wafer Atomic Layer Deposition (ALD) -Produkte, die mehrere dielektrische Filmlösungen bereitstellen. Darüber hinaus bietet das Unternehmen Flex für dielektrische Ätzanwendungen an. Kiyo für Leiterätzanwendungen; Syndion für Durch-Silizium über Ätzanwendungen; und Versys Metallprodukte für Metallätzprozesse. Darüber hinaus bietet es Coronus-Fasenreinigungsprodukte zur Verbesserung der Werkzeugausbeute. Da Vinci, DV-Prime, EOS und SP für eine Reihe von Waferreinigungsanwendungen; und Metryx-Massenmesssysteme für die hochpräzise Inline-Massenmessung bei der Herstellung von Halbleiterwafern. Die Lam Research Corporation wurde 1980 gegründet und hat ihren Hauptsitz in Fremont, Kalifornien.
Bei Lam Research Corporation handelt es sich um ein Large Cap Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von 79 Milliarden USD. Large Caps gelten als risikoarme Investments. Aufgrund der Unternehmensgröße sind aber eher niedrigere Renditen zu erwarten.
Die Bewertung von Lam Research Corporation
Die Aktie von Lam Research Corporation notierte am 27.10.2021 bei einem Kurs von 547,54 USD.
In dem untenstehenden Graphen ist die Statische Bewertung auf der Basis des Gewinns zu sehen. Demnach ist die Aktie aktuell stark unterbewertet mit 49% unter dem fairen Wert und unterhalb des Normbereichs.
Wie wird bei der Statischen Bewertung der faire Wert und der Normbereich bestimmt?
Die Basis für die Bewertung bildet das Gewinnwachstum. Je höher das Wachstum, desto höher ist in der Regel die Bewertung an der Börse. Im dargestellten 9-Jahres Zeitraum von 2013 bis 2022 betrug das Gewinnwachstum von Lam Research Corporation im Schnitt 54,8% pro Jahr. Jedoch sollte beachtet werden, dass die exakte Gewinnentwicklung bis 2022 noch nicht bekannt ist, da der Gewinn oder Verlust für das Geschäftsjahr 2022 zunächst auf der mittleren Schätzung von insgesamt 17 Analysten beruht. Sollte diese Schätzung nicht eintreffen, kann die tatsächliche Gewinnentwicklung von der Darstellung abweichen. Damit würde sich auch die Bewertung des Unternehmens entsprechend verändern. Vergleicht man nun Lam Research Corporation mit anderen Unternehmen aus dem Sektor Technologie, die ein ähnliches Gewinnwachstum aufweisen, so ergibt sich ein faires KGV von 36,4. Die Hälfte aller Unternehmen aus dem Sektor Technologie, die ein vergleichbares Wachstum aufweisen, bewegen sich in einem Bereich zwischen einem KGV von 23,3 und 50,1.
Bezogen auf den interpolierten Gewinn von 2021 und der Schätzung von 2022 ergäbe sich daher für Lam Research Corporation ein fairer Wert von etwa 1070 USD. Dieser ist in der Grafik als grüne gestrichelte Linie dargestellt (- ● - - ● -).
Das aktuelle KGV von Lam Research Corporation beträgt 18,6. Legt man nun den Bereich zugrunde, in dem die Bewertung der Hälfte aller Vergleichsunternehmen liegt, so ergibt sich ein Bereich von 683 USD bis 1470 USD für die Aktie von Lam Research Corporation. Dieser Bereich ist in der Grafik als grünes Band dargestellt ( ).
Bei Lam Research Corporation ist die historische Bewertung deutlich niedriger als üblich in dem Sektor. Dies kann unterschiedliche Ursachen haben, denn die Bewertung hängt nicht alleine von der Gewinnentwicklung ab. Vielmehr kann auch z.B. der Verschuldungsgrad oder die Gefahr einer Insolvenz die Bewertung maßgeblich beeinflussen.
In diesem Fall kann es sinnvoller sein, die Bewertung nicht durch einen Vergleich mit anderen Unternehmen durchzuführen, sondern auf Basis der Historischen Bewertung von Lam Research Corporation
Die aktuelle Dividendenrendite von Lam Research Corporation bezogen auf die Schätzung für das Geschäftsjahr 2022 beträgt 1,0%. Es gab bis zur letzten Auszahlung in 2021 im Schnitt keine Dividendensteigerung.
Prognose für Lam Research Corporation
Die Prognose für Lam Research Corporation kann in Abbildung 3 betrachtet werden. Die Prognose beruht auf zwei Aspekten: Auf der einen Seite handelt es sich um den Durchschnittswert von verschiedenen Analystenschätzungen, die sich natürlich im Laufe der Zeit noch verändern können.Zum Anderen ist die Referenzbewertung abhängig vom historischen und teilweise auch prognostizierten Gewinnwachstum. Sollte sich also das Gewinnwachstum abschwächen, so kann also auch die Faktorierung geringer werden.
Würde der aktuelle Kurs von 547,54 USD bis zum 30.6.2022 gemäß der Referenz bewertet werden, dann würde der Kurs an diesem Tag bei 1152,01 USD liegen. Addiert man dann noch die erwarteten Dividenden in Höhe von 3,77 USD hinzu, ergäbe sich ein potentieller Gewinn von 608,23 USD oder 111,1%. Dies entspricht einem annualisierten Gesamtgewinn von 206,7%.
Die Unternehmensqualität von Lam Research Corporation
Hierzu betrachten wir im Folgenden die Profitabilität und die Schuldensituation von Lam Research Corporation.
Dabei spielt zunächst noch gar keine Rolle, was das Unternehmen genau macht.
Die Freie Cashflow-Rendite (FCR) ist eine Kennzahl, die anzeigt, wie profitabel ein Unternehmen arbeitet. Dabei wird abgeschätzt, wie viel Cashflow mit dem vom Unternehmen eingesetzten Kapital erwirtschaftet wird. Je höher der generierte Cashflow ist, desto profitabler arbeitet das Unternehmen.
Lam Research Corporation konnte im letzten betrachteten Geschäftsjahr 2022 insgesamt 40,25% des für die Geschäftstätigkeit eingesetzten Fremd- und Eigenkapitals an Cashflow erwirtschaften. Damit verfügt das Unternehmen über eine exzellente Profitabilität.
Die Freie Cashflow-Rendite konnte im letzten Geschäftsjahr bezogen auf das vorangegangene Jahr um 5,1 Prozentpunkte gesteigert werden. Dies zeugt von einer Stärke des Unternehmens. In dem gesamten dargestellten Zeitraum von 2014 bis 2022 wurde die Freie Cashflow-Rendite insgesamt um 27,3 Prozentpunkte gesteigert. Lam Research Corporation ist also insgesamt profitabler geworden.
Das Gesamtvermögen von Lam Research Corporation in Höhe von 31,54 Mrd. USD gliedert sich laut Bilanz vom 06/21 in folgende Positionen:
| ● Kernvermögen | 8,67 Mrd. USD |
| ● Cash und Wertpapiere | 5,73 Mrd. USD |
| ● Firmenwert (Goodwill) | 1,49 Mrd. USD |
| ● Eigene Aktien | 15,65 Mrd. USD |
In der Bilanz fällt auf, dass der Bestand an Eigenen Aktien mit 49,6% enorm hoch ist. Eigene Aktien stellen in der Bilanz eine Besonderheit dar. Denn bilanztechnisch sind sie eigentlich gar keine Assets, sondern - im Gegenteil - müssten sie sogar von den Assets abgezogen werden. Schuldentechnisch kann man diese Besonderheit in der Bilanz aber differenziert betrachten: Hätte das Unternehmen nämlich keinen Aktienrückkauf vollzogen, wäre der Cashbestand, der für den Aktienrückkauf aufgewendet wurde, weiterhin ein Teil der Assets. Die Eigenen Aktien sind jedoch physikalisch noch vorhanden und können somit weiterhin, z.B. für mögliche Übernahmen, wie Bargeld genutzt werden.
Die Höhe des Vermögens hat sich gegenüber dem vorhergehenden Geschäftsjahr vergrößert, was positiv gewertet werden kann. Insgesamt hat sich das Vermögen während der dargestellten Zeitdauer im Schnitt vergrößert, was ebenfalls positiv gewertet werden kann.
Die Schulden von Lam Research Corporation betragen 9,86 Mrd. USD. Im Verhältnis zum Vermögen entspricht dies einer Schuldenquote von 31,3%. Die Schuldenquote ist im Vergleich eher gering und macht das Unternehmen somit unabhängiger gegenüber Zinsanpassungen.
Die Schuldenquote konnte gegenüber dem vorangegangenen Geschäftsjahr verringert werden, was prinzipiell positiv ist.
Lam Research Corporation hat im Jahr 2021 ein EBITDA von 4,89 Mrd. USD erwirtschaftet. Dieser Betrag entspricht der Tilgungskraft von Lam Research Corporation. Würde der gesamte Betrag zur Schuldentilgung eingesetzt werden, so könnten die Schulden theoretisch innerhalb von 2,0 Jahren getilgt werden. Diese theoretische Tilgungsdauer ist relativ kurz und macht das Unternehmen damit unabhängiger.
Das Working Capital, also die kurzfristigen Vermögenswerte abzüglich der kurzfristigen Verbindlichkeiten, ist positiv. Damit ist genügend Liquidität vorhanden, dass das Unternehmen bei kurzfristigen Krisen nicht gleich in finanzielle Bedrängnis gerät.
Zieht man nun vom Working Capital die Langfristigen Verbindlichkeiten ab und normiert diesen Wert, so ergibt sich für Lam Research Corporation, dass 9,9% der Marktkapitalisierung an kurzfristigen Vermögenswerten nach einer theoretischen Tilgung aller Verbindlichkeiten übrig bleibt. Lam Research Corporation nutzt also das Instrument der Schulden optimal für die Unternehmensstrategie, ohne auf Chancen zu verzichten. Dies ist sehr positiv zu werten.
Der Piotroski F-Score, benannt nach seinem Entwickler, dem Stanford Professor Joseph Piotroski, ist eine Maßzahl für die finanzielle Stärke eines Unternehmens.
Der F-Score ist eine ganzzahlige Zahl zwischen 0 und 9. Er wird durch simples Abfragen von 9 finanziellen Kriterien aus drei verschiedenen Bereichen berechnet. Jede positive Antwort zählt dabei einen Punkt.
Erzielt ein Unternehmen mindestens 7 Punkte, weist dies auf eine sehr starke finanzielle Situation hin. Beträgt der F-Score hingegen nur zwei Punkte oder weniger, dann ist das Unternehmen finanziell eher schwach aufgestellt.
Der Piotroski F-Score von Lam Research Corporation beträgt derzeit 6 von 9 Punkten. Er befindet sich damit im neutralen Bereich, in dem eine Aussage über die finanzielle Situation des Unternehmens nicht eindeutig möglich ist. Der F-Score bewertet drei verschiedene Kategorien. Laut Bilanz von 09/21 werden die verschiedenen Kategorien wie folgt bewertet:
Die erste Kategorie beschreibt, wie profitabel das Unternehmen arbeitet. Drei von vier Kriterien dieser Kategorie erzielten jeweils einen Punkt, womit eine hohe Profitabilität bescheinigt wird:
| Nettogewinn positiv? | Ja | 1 Punkt |
| Operativer Cashflow positiv? | Ja | 1 Punkt |
| Kapitalrendite höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
| Operativer Cashflow höher als der Nettogewinn? | Nein | 0 Punkte |
Die nächste Kategorie umfasst die Kriterien Leverage, Liquidität und Finanzierung. Zwei dieser drei Kriterien erzielten jeweils einen Punkt. Damit ist das Unternehmen wirtschaftlich gut aufgestellt:
| Verschuldungsgrad geringer als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
| Liquidität höher als im Vorjahr? | Nein | 0 Punkte |
| Anzahl der ausstehenden Aktien nicht höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
Die letzte Kategorie beschreibt, wie effizient das Unternehmen wirtschaftet. Eine der beiden Kriterien konnte einen Punkt erzielen. Demnach ist die Effizienz des Unternehmens als durchschnittlich zu werten:
| Rohmarge höher als im Vorjahr? | Nein | 0 Punkte |
| Kapitalumschlag höher als im Vorjahr? | Ja | 1 Punkt |
Die Aktie der Woche wird immer Donnerstags automatisch ermittelt und analysiert. Dabei müssen verschiedene Kriterien bezüglich der Bewertung, der Unternehmensqualität sowie der Analystenschätzung erfüllt sein.
So darf die Bewertung an der Börse maximal 25% über der Referenzbewertung, also der durchschnittlichen Bewertung von Unternehmen desselben Sektors betragen. Die Buffet Indikator (Buffin) Bewertung darf nicht über der Normalbewertung liegen.
Bezüglich der Unternehmensqualität muss die Freie Cashflow Renite (FCR) mindestens 12% betragen, der Capflow darf nicht höher als 50% sein und sich im positiven Bereich bewegen. Die durchschnittliche Gewinnentwicklung der letzten fünf Jahre muss mindestens 7% betragen haben.
Bezüglich der Analystenschätzung muss diese für die nächsten ca. zwei Geschäftsjahre höher ausfallen als das Ergebnis der letzten Bilanz. Zudem muss die Gewinnprognose auf mindestens zwei Analystenschätzungen beruhen.
Wurde eine Aktie als Aktie der Woche ausgewählt, so kann dieselbe Aktie für die nächsten 12 Wochen nicht erneut zur Aktie der Woche gewählt werden.